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郑糖:新季供应压力不减,期价反弹难以持续

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月01日16:15 瑞达期货 肖永志 查看评论
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  近期巴西港口糖库火灾烧毁18万吨原糖的消息,对国际糖价产生刺激性的提振作用,而ISO下调全球食糖供应过剩量,则在中长期的格局上对国际糖价形成利多的基本面作用,但在全球食糖供求关系真正转变之前20美分/磅仍形成明显压力。国内外食糖成本巨大的差距,仍在近期持续加大进口量,从而施压于国内食糖市场。同时国内当前处于新旧榨季过渡期,对于未来食糖供求预期偏向供应充足的一面,因此郑糖期货价格将持续贴水于现货,预计未来将有一波重新回落的行情。

  一、10月份行情走势回顾

  10月份郑糖期价呈冲高回落走势,主力1401合约期货价格主要围绕5200元/吨窄幅上下波动,市场开始移仓于远月1405合约。总体上,郑糖期货的总持仓量和成交量相对9月份有一定程度的下降。资金的流出观望更使郑糖期价的反弹难以为继。

  郑糖1401合约处于5100——5300元/吨区间振荡运行,成交和持仓量逐渐萎缩。月K线上,郑糖1401合约以5145元/吨开盘,最低价5092元/吨,最高价5278元/吨(截止10月28日收盘),并收盘于5167元/吨,较上月收盘价上涨105元/吨。月K线上呈小阳十字星K线。总合约上,成交量和持仓量略有减少。

  (下图为郑糖1401合约日线图)

  国内白糖现货方面,各产销区价格出现达幅上涨走势,总体涨幅(相对9月底)在200元/吨左右。其中南宁地区食糖现货价格由9月底的5420元/吨上涨至5620元/吨左右,10月份月中最高曾涨到5640元/吨。

  二、基本面影响因素分析

  (一)ISO:全球食糖库存消化仍需时日

  因全球糖市供应过剩,全球糖价的复苏势头或难以维持至2014年。虽然目前糖价已脱离7月触及的三年低点。国际糖业组织(IS0)总裁在第13届“Daragro国际糖和乙醇会议”上称,10月起的2013/14榨季全球糖产量将触及1.808亿吨,较去年同期增加2%,超过1.763亿吨的全球消费量。“然而消费国和生产国库存将延续至2014年”。预计全球头号产糖国巴西2013/14榨季将产糖4100万吨,下一榨季将产糖4200万吨。糖业知名分析机构Kingsman的分析师称,过去几年全球糖进口需求增长可以视作需求强健的积极信号,但这些进口是否能够消化,或成为库存还尚不清晰。疲软的糖价或对甜菜播种产生影响,然而甘蔗种植面积只能缓慢缩减。

  巴西国内作物分析机构Agroconsult近期表示,巴西中南部2014/15年度糖蔗产量将增至创纪录的6.3亿吨,较当前年度5.9亿吨的产量增长7%。 该机构表示,中南部下一年度糖产量将达到3600万吨,本年度为3500万吨。明年大部分增加的甘蔗产量将用于生产乙醇。根据Agroconsult称,明年中南部乙醇产量有望增至300亿公升,本年度为264亿公升。巴西Copersucar公司位于桑多斯港的糖库存10月18日因发生火灾而被毁,火灾还导致该港口运转瘫痪,或导致该公司在该港口的巨大出口能力被迫关闭半年,甚至更长时间。Copersucar公司是全球最大的糖和乙醇生产商,其糖发运量占全球海运糖贸易量的五分之一。而桑多斯港为全球最大的糖出口港。Copersucar公司位于该该港口的四个仓库均遭遇火灾,导致18万吨糖被烧毁。

  印度政府相关部门表示,2013/14年度印度糖产量或为2400万吨,消费量预估为2350万吨。 2013/14年度印度马邦糖产量预估为800万吨,北方邦为740万吨,卡纳塔克邦为320万吨。

  泰国制糖商公司称,计划在未来三年内将甘蔗种植面积提高720万莱(115万公顷)。因政府鼓励农户从播种水稻转为种植甘蔗,制糖商致力于提高产量的计划。目标是在2014/15年度将甘蔗种植面积提高250万莱,在2015/16年度将甘蔗种植面积提高270万莱,在2016/17年度将甘蔗种植面积提高200万莱。7340万莱稻田中约670万莱适合种植甘蔗。2012/13年度泰国甘蔗种植面积为933万莱,每莱单产为10.72吨,而糖厂产能可以压榨1.3亿吨甘蔗。

  (二)中国食糖产销形势

  2012/13年制糖期全国共生产食糖1306.84万吨(上制糖期同期产糖1151.75万吨),比上一制糖期多产糖155.09万吨,其中,产甘蔗糖1198.34万吨(上制糖期同期产甘蔗糖1051.015万吨);产甜菜糖108.5万吨(上制糖期同期产甜菜糖100.735万吨)。截至2013年9月底,本制糖期全国累计销售食糖1252.84万吨(上制糖期同期1067.615万吨),累计销糖率95.87%(上制糖期同期92.7%),其中,销售甘蔗糖1151.09万吨(上制糖期同期974.055万吨),销糖率96.06%(上制糖期同期92.68%),销售甜菜糖101.75万吨(上制糖期同期93.56万吨),销糖率93.78%(上制糖期同期92.88%)。

  从当前各主产区累计产销率来看,9个年度以来,2013年度的截止9月份的累计产销率明显高于9年以来平均值,这对当前年度糖价形成支撑。近几个月来我国食糖销售进度提速,商价需求有补库迹象,因此使得国内现货糖价维持坚挺走势(保持于5400元/吨以上)。但新榨季的产量预计略有增加的预期则将打压新糖价格,同时也对远月郑糖期货价格产生压力。

  但值得注意的是,全国食糖库存相比往年仍呈高位运行状态,截止2013年9月份,全国食糖总库存大概维持于850万吨左右,仍处5年来高水平。高库存仍将给未来糖价带来压力,库存的消化一般只能通过未来进口量的减少或产量减少来实现,因消费量的变化基本稳定。而当前进口利润的高企使得减少进口量难以出现,而未来年度食糖产量的减少亦难出现(根据食糖产量三年一周期变化来推算,这种情况最早必须得在 2013/14年度才能出现)。

  (三)进口环比继续增长

  2013年9月份中国进口食糖591,855吨,同比2012年9月份增长1.07%,今年1-9月份我国累计进口食糖292.57万吨,同比上年减2.85%。由于国际糖价回落下跌,2013年9月份我国食糖平均进口价格为433.76美元/吨,较上月的平均进口价有所下降(上月为446.76美元/吨 )。

  (2013年的数据为2013年1——9月份数据)

  (四)郑糖历史季节性规律及当前状态解析

  食糖具有季产年销的特点,即季节生产、全年消费。我国食糖生产具有非常强的周期性。近十年来,食糖生产大致上以5—6年为一个大的生产周期:基本上是2—3年连续增产,接下来的2—3年连续减产。目前我国食糖生产正处于一个减产的周期阶段即2008-2010年的连续减产。

  一般情况下,每年11月至次年5、6月为集中生产期,全年均为销售期。若新年度的产量预期增加情况下,11——12月份则先下跌,下一年的1——3月份则呈上涨;若新年度的产量预期下滑,则11——下一年的3月份呈上涨。此阶段主要影响因素是产量预期和气候炒作。

  而4——7月份则由于生产压力高峰,主要呈下跌走势。此阶段主要影响因素是产量的实际体现和消费。

  8——10月份一般呈震荡整理走势。此阶段主要影响因素是新旧糖接替下的现货糖价变化和下一年度产量初步预期。

  根据历史11月份期价表现情况来看,总体期价涨跌分化较大。结合10月份行情走势以及新榨季的丰产情况来推断,预计11月份郑糖期价可能会出现调整。

  三、国内外主流资金行为分析及动向预测

  (一)国际基金持仓行为变化分析

  美国商品期货交易委员会(CFTC)最近公布的数据显示,截止2013年10月8日,基金净持仓为净多203400张。近3个月以来呈净多反复变化且总体增加趋势,说明当前国际糖价(16-17美分/磅)下主流资金转为看多做多,且做多力度在加大。

  (二)国内主流资金持仓行为变化分析

  郑糖前20名净持仓数值10月份呈净空先减少后增加趋向,但变化幅度很小。在期货价格反弹过程中,主流资金利用反弹加码做空,再利用期货价格的调整回落进行减仓获利了结。目前来看,整体上郑糖期货前20名净持仓仍表现为净空持仓,表明主流资金总体看空。

  四、糖价走势技术分析

  郑糖1405合约在2013年5月至7月份期间的持续振荡下跌过程中,MACD指标出现了底背离,这是一个中等级别的底背离信号,因此也助推了8——10月份的反弹行情。但反弹在5200元/吨一带受阻,MACD指标方面出现了短期“顶背离”迹象,郑糖期货价格逐渐回落展开调整。

  后期主要看MACD指标是在进行多头行情中的调整修正,还是继续走弱,同时关注下方60日等均线的支撑情况。

  五、11月份白糖市场展望

  全球食糖供求过剩继续制约糖价,但过剩量的下降将逐渐对处于持续跌势的国际糖价形成支撑,国际糖价在近3个月有筑底迹象,16-17美分/磅一带成为当前国际糖价重要的支撑位,但上方20美分/磅处有明显压力,预计短期内处18.5-19.5美分/磅之间运行。

  近几个月我国持续加大的食糖进口量,将施压于国内食糖市场。值得注意的是,当前国内逐渐向新榨季迈进,糖价的“翘尾行情”并不能对未来糖价形成明显作用。而对于未来食糖的供求基本面预期,市场仍以预期偏向空头的一面,同时新蔗收购价可能出现降低的预期也利空整个食糖市场。因此郑糖期货价格将继续贴水于现货,5200特别是5250元/吨上方仍对期糖形成明显压力,期糖远月呈贴水状态,更暗示未来食糖市场的不乐观,预计未来数月内郑糖期货将有一波回落走势。

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名博
隐者:中期方向已经明确 狙击炮:欧美暴跌,A股补缺 大卫:短期调整或会结束 财智:沪深指数或同步调整
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