油价飙升以及美元走低一度是整个商品市场繁荣的支柱，然而曾经炫目的牛市行情已然暗淡无光，原油和美元这两大因素近期的走势将商品市场推向悬崖边缘，关于行业泡沫是否已破碎的争论不断，而身处其中的大豆期货也曾大幅下挫27%。不过，上周美国农业部利多的供需报告给大豆提供企稳的理由，加之市场预计美国中西部天气干燥，期价借机振荡反弹至1300美分一线，然而目前的大豆市场仍缺乏实质性的利多消息，无法激励交易者大幅推升价格，大豆期价的反弹之行进展的并不顺利。分析师纷纷表示，随着原油等指标品种的逐步企稳以及美元的涨势放缓，大豆市场目前关注的仍然是天气的变化，由于在当前价位炒作利多的空间很大，所以表现在行情上，一定是对利多因素反应较为剧烈，短期内期价还有继续走高的可能，而整体来看，近期大豆市场可能开始进入一个宽幅震荡阶段。

　　天气尚未构成实质威胁 大豆反弹小心翼翼

　　美国农业部利多8月供需报告出炉之后，投资者的目光转向了趋于紧张的结转库存上面。上周二公布的美国农业部(USDA)报告警告称，美国或南美地区的任何天气状况都可能推动价格重返高位。然而，市场很多分析师认为，经过风调雨顺的6月，对于种植面积增加、生长优良率不断上升的大豆而言，产量怎么会出现下降？

　　在一片质疑声中，即使大豆市场出现了种植带天气干燥的预报，期价的反弹也显得小心翼翼，此前对经济成长的担忧导致市场人气转向负面，如果没有出现实质性的利多消息，大豆期价难以出现大幅上涨的局面。鲁证期货分析师田常润表示，大豆市场消息面相对平稳，市场受到外界因素的影响较小，主要还是人气和整体氛围的恢复，对当前大豆市场的走高起到积极作用。从技术走势看，市场呈现反弹态势，而且这种态势没有结束迹象，价格可能会达到1400-1500美分附近。短期均线对价格构成支撑，但中长期均线还是对期价有明显的压制作用，从走势细节上可以看出，大豆市场想法多于行动，反弹行情还没有完全暴露。

　　湘财祈年期货分析师杜宝泉亦指出，美国大豆玉米产区的天气并没有实质性的影响，但后市如何发展变化要密切关注，对于美大豆和玉米来说，在当前的价位炒作利空的空间不大，但炒作利多的空间很大，所以表现在行情上，一定是对利空因素反应迟钝，而对利多因素反应较为剧烈。后市原油价格如果继续走弱仍对农产品行情有较大的压制。

　　尽管天气方面是存在一些忧虑，但目前还不足以构成实质性威胁。不过，如果未来天气变得更加干燥，将给作物带超过一半以上的大豆结荚带来压力。周一美国农业部报告称，截至8月17日当周，美国大豆作物生长优良率下滑一个百分点至62%，但仍高于去年同期的54%。而当周大豆结荚率为75%，虽较上周的60%大幅提高，但仍未赶上五年均值87%。

　　良运期货研发部经理张如明表示，目前美国大豆的生长情况相对混乱，优良率较高和整体进度落后形成矛盾，这也使市场在单产的预期上存在很大偏差，但我们前期也说过了，即使美国大豆单产达到趋势水平，新年度的大豆供应仍然难以有效缓解偏紧格局，特别是美国农业部近两月的报告已经将需求预估进行了一定的下调，这将在一定程度上限制了后期报告在消费数据方面的利空空间。

　　产量至关重要 资金支持亦不可或缺

　　自六月底以来，大部分谷物价格跌幅在20%到35%，因为投机商大肆平仓抛售，迅速撤出商品市场。不过近几日，随着美元指数在一个月内劲升超过7%后出现调整，以及原油价格的振荡整理，商品价格获得了短期支撑。不过，荷兰合作银行资深商品分析师Paul Braks说，目前仍不清楚农产品市场的下跌是否标志着商品市场投机心态的变化，或者只是反映出今年谷物丰产的预期。美林集团商品研究部主任Francisco Blanch说，目前的问题是近来谷物价格下跌是否只是市场波动，或者因为经济疲软吓跑了投机商。如果是市场波动问题，那么投机商迟早还会回来。

　　国外的分析师希望投机基金能够帮助市场重回升势，而张如明亦表示，美豆目前最大的问题仍是基金持仓水平较低，缺乏了资金面的支持美豆的上行力度会大大减弱。因此后期除了美国大豆产量以外，美元因素仍然是关注重点。他认为，美元技术面有调整要求，这将有利于原油及其他商品走势回稳。随着原油等指标品种的逐步企稳，大豆有望进一步摆脱商品市场整体颓势的影响，前期的大跌已经充分褪去洪水引发的天气升水及投机买盘作用，大豆自身基本面仍然处于多头格局将支持大豆高价的维持。

　　不过，丰德农业集团市场信息部经理梁元辉的看法并不如以上分析师的乐观，他认为，从中期方向来看，美元指数出现了强势上涨趋势，加之国际原油价格震荡走低，以及部分基金减持农产品多单头寸等方面因素影响，大宗商品期货的价格可能会将面临较大的上行压力，加之由于下游产品消费不旺等因素制约，中期来看大豆期货价格的走势仍将受利空因素主导。从技术面测算CBOT大豆11月合约的上方压力位置在1350-1400一线。

　　在前期的大跌行情中，连豆的表现超出美盘，期价下跌幅度较深。而在近期的反弹走势中，国内市场也表现出领先国际市场的特征，期价连续强势反弹，尤其在昨日的走势中，尽管隔夜美盘收低，连豆依然大幅收高，豆油期货更是一改弱势形象，日内期价一度涨停。中证期货分析师黎扬表示，受到国家上调电价的刺激和“千亿”计划(外资投行的一份报告显示，中国可能正在考虑一项经济刺激方案，涉及金额在2000亿-4000亿元人民币，相当于国内GDP的1%-1.5%，这对于拉动内需而言作用关键)的朦胧利好影响，国内预期可能在奥运后放松对于农产品的价格管制，从而技术性买盘的介入导致期价大幅上涨。而且昨日国内股市和商品市场红成一片，也对逢低买盘形成很大的刺激作用。但是如果今日没有实质性的利好消息出台，农产品可能仍将震荡维持盘整，技术上仍然维持超跌反弹的格局。　

　　对于未来的走势，从长期而言，银河期货大连营业部副总经理宋敬东认为，大豆乃至整个商品的熊市已经君临。他指出，“3500-3700或许是2009年国内大豆合理价值区间。”他继续表示，这是我们对大豆当前熊市盖棺论定之下的未来年度展望，3500-3700是本年度大豆种植成本区间，我们虽然认为成本与价格并不必然存在正向关系(即种植或加工并非一定可以盈利)，但期价在逼近成本区之前会呈现出曲折反复的过程，暂时维持市场心理和价格的一时平衡。因此，我们认为目前市场可能开始进入到一个宽幅震荡阶段，大胆预测甚至在十一前后期价或有机会冲高至4370-4440区间。