□长城伟业 李海

　　无视原油大幅下挫，昨日上海天胶平开后显著反弹。后市看，在多种重要因素支撑下，天胶将继续牛市步伐。

　　首先，内外盘库存大幅下滑。目前现货商惜售情绪明显，国内外橡胶库存仍持续下降。上周上海库存仅为22395吨，为2004年以来的最低水平，虽然近几周有所增加，但现有库存量也仅够维持一两家大厂1个月的用量，而国内大大小小的轮胎厂有300多家，需求可想而知。再加上沪胶一直与现货价格倒挂，使得现货商不愿将手中成品货抛入期市中，因此导致库存只减不增的局面，价格上涨在所难免。截至6月10日，日胶库存亦较5月30日时下降5%至10683吨，同比下降达36%。预计库存下滑局面仍会继续维持，至7月下旬方可有所改善。

　　其次，下游工厂库存殆尽。由于产地雨水偏多，且今年台风也比较多，加之原油价格上涨拉升了运输成本，而国内年初的冰冻天气，致使国内割胶推迟，这会影响今年橡胶总供应量。现在原料产量尚未恢复正常水平(目前仅约正常的70%-80%)，原料近期成交量较少，价格一路突飞猛进；胶商为交货不得不抢购高价原料，导致市场惜售心态严重，开割后原本不够的原料，被胶农收藏后显得更为短缺；另外，国内大多贸易商手上已无库存，都在等待产胶高峰的来临，却发现6月份以来胶价越来越高。因此贸易商不敢大量买入船货，这种情况已经持续了近一个半月，并导致现货供应越来越少。海外现货资源持续吃紧，东南亚胶农有明显惜售心理，都在等待更高价格，均导致泰国、马来西亚部分胶商延迟向海外客户交货，致使下游买家不得不转向其他供应商，进一步加剧了现货的紧张局面。

　　对投资者而言，这是一个做多意愿最强有力的信息，因为这表明下游天胶加工企业已经完全接受了这个橡胶涨价。并且也表明在橡胶整个行业里，主要利润已经慢慢从下游走向上游。

　　最后，气候变化潜伏变量。无论国内还是东南亚，今年雨水都多于往年，而现在已经进入夏季，台风多发时期也随之而来。这都会加大橡胶割胶量的不确定性，后期产量也存在很大变数。上半年产量已经减少，库存大量减少已经是事实。市场无不对下半年产量表示担心，所以一旦有不测风云，都将会给橡胶价格带来强烈推动作用。