江西铜业日前公布对外投资公告，正式签署艾娜克铜矿项目开发协议。分析人士认为，公司欲借此为冶炼产能提供充足和稳定的原料来源。但由于投资巨大，建设期较长，并且当地政局不稳，该项目最终能否顺利实施尚存在一定不确定性。

　　江西铜业(600362.SH)董事会现已审议同意与中国冶金科工集团公司(下称：中冶集团)签署《阿富汗艾娜克铜矿(下称：艾娜克铜矿)项目联合开发协议》。双方拟共同出资在阿富汗喀布尔市设立中冶江铜艾娜克矿业有限公司，认缴注册资金为280万美元(暂定)，其中公司以自有资金(自筹)现金认缴出资70万美元，占注册资本的25%。

　　从江西铜业公告内容看，江西铜业与中冶集团双方将通过项目公司建设及运营艾娜克铜矿项目，该项目总投资为439,083.5万美元。据消息人士透露，该项目建设期5年，建设规模为：投产后前10年生产22万吨精铜和含铜量10万吨的铜精矿；从第11年开始，年产量为22万吨精铜。当然，最后建设规模是以国家发改委批准的可行性报告为准。

　　据了解，艾娜克铜矿项目总投资将通过股东出资和银行借款等融资方式解决，其中股东出资(资本金)30%，项目融资(银行贷款)70%。项目融资以项目公司拥有的艾娜克矿权等资产作担保。即表示，江西铜业对该项目实际应承担的出资额约为23亿元人民币。

　　事实上，江西铜业是希望通过该项目为公司70万吨冶炼产能提供充足和稳定的原料来源。受矿山供应持续紧张的影响，2008年以来全球主要交易所铜库存继续回落。包括伦敦、上海和纽约等在内的全球三大期交所铜库存总量仅为16.6万吨，比年初下降30.6％。正是由于供应紧张，国内外铜价一直表现强劲。至6月低，上海和伦敦期交所的3月期铜价与2007年底时相比分别上涨5.2％和19.6％。

　　安信证券有色金属行业首席分析师衡昆表示，主要有色金属中，铜无疑具有最好的行业基本面。主要表现在：第一、全球铜矿的行业集中度较高，而且未来三年没有大型铜矿投产；第二、目前，全球铜库存仍处于历史低点，包括交易所、生产商、消费商和贸易商等在内的全部库存仅够消费2周的时间，仅为历史平均水平的29％。一旦供应出现中断的可能，而消费增速又高于预期，则未来两年全球精铜市场仍可能出现一定供需缺口，对价格走势形成较好支持。

　　再从国内情况看，铜是中国最为缺乏的有色金属品种，原料的对外依存度高达82.5％(以消费量计算)。而且，与西方国家不同，国内铜消费主要用于电力、空调制冷和交通运输行业。尤其是电力行业，用铜量约占全部铜消费的38％，受宏观调控的影响较小。

　　此外，目前硫酸价格的上涨，可弥补加工费回落而给冶炼企业带来的负面影响。江西铜业2008年的硫酸产量约为200万吨，预计仅此一项，就将带来12.5亿元净利润。

　　但由于艾娜克铜矿项目投资巨大，建设期较长，加上阿富汗地区政局不稳，恐怖活动频繁，衡昆认为，该项目能否顺利实施尚存在一定不确定性。

　　世华财讯分析师吴粤亦认为，由于艾娜克铜矿项目建设期就长达五年，目前对艾娜克铜矿中央矿区和西部矿区拥有资源总量为矿石量7.05亿吨，平均含铜1.56％，含铜金属量1,100万吨的了解，还是上世纪70年代勘察的结果。实际上，艾娜克铜矿所能提供的原料总量尚很难预计。也就表示，至少五年内，这个项目的投资收益都不能在江西铜业的业绩中得到体现。