图1 伦铜、沪铜叠加图

　　2008上半年即将过去，从图1中我们可以清楚地看到伦铜走出了完美的五浪上升三浪下跌的走势。相比之下沪铜的走势给人的感觉就一个字：弱。弱在成交量、持仓量的严重萎缩、弱在在伦铜冲击高点时不仅不跟涨反而带动伦铜下跌。那么为什么沪铜相比伦铜会这么弱呢？这种格局会不会持续下去呢？下半年的走势又会如何呢？备受广大投资者关注，本文将一一给出解答：

　　首先看看沪铜为什么会这么弱：

　　重点分析全球最大的铜消费国中国的供给和需求情况：

　　
图2 中国精炼铜月度产量和铜净进口量(单位：万吨)

　　从图2中我们可以清晰地看到不管是从同比还是从环比来看中国精炼铜的产量都是有大幅增加的，这也是自从1999年以来中国精炼铜的产能不断扩张在最近几年产量得到集中释放的体现，后期产量将继续攀升，这和其他有色金属铝、铅、锌等的产业格局基本相同。但是中国是一个铜精矿匮乏的国家，需要大量的进口，国际铜精矿的供给情况将严重影响我国精炼铜的产量。因此每年中国冶炼商和国际矿业巨头的TC/RC谈判是值得关注的。今年年中的谈判被取消TC/RC回升无望。TC/RC价格可视为铜精矿供应量的晴雨表，因为“铜精矿价格=精铜价格-TC/RC”从这个公式上看TC/RC的价格将能够反映铜精矿的供给状况：TC/RC上升铜精矿价格下降则代表铜精矿供应充足，反之则供应紧张。

　　
图3 TC/RC走势

　　从图3我们可以清楚地看出从2006年以来TC/RC持续下跌，所以也就预示着铜精矿的供给是紧张的，那么为什么中国的精炼铜产量却是在增加呢？原因除了有产能的释放外还有一个原因，那就是铜冶炼厂的副产品硫酸今年价格暴涨：自2 月19 日起江铜所售硫酸均在1200 元/吨以上。进入4月以来，受国际硫磺价格上涨影响，国内硫酸价格随之上涨，江铜所售硫酸价格达1400 元/吨，保守估计08 年硫酸均价将在1250元/吨以上。这也为铜冶炼企业带来了一笔丰厚的利润，激发铜冶炼商的生产积极性，从而间接提升精炼铜的产量。这种格局能维持多久现在不确定，但就目前来看确是实实在在的提高了产量。中国每年还要大量进口精炼铜而从图1的数据中可以看出今年的精炼铜的进口量相比去年是大幅减少，这就牵涉到另外一个重要话题：需求。