近期，LME基本金属板块的铜、铝都出现明显止跌回升迹象，但锌价仍未见起色，其偏弱的基本面暴露无遗。目前国内锌价已经在成本区盘整了近半个月的时间，后市沪锌将如何演绎？

　　锌的冶炼成本

　　锌冶炼成本主要由两块构成，一块是精矿,目前国内4%—5%品位的矿山完全成本在7000—9300元/吨之间，以国内企业平均约93%的回收率来计算，吨锌消耗精矿应该在1.075吨左右；另外一块是加工成本，由辅料、燃料动力、人工等构成，按照吨锌辅料用量和市场价格计算，再考虑不同的冶炼工艺水平，直接冶炼成本在3000—3500元之间。由此看来，13500元应为成本上线，含税完全成本最高可以达到15800万元左右。对于部分财务费用高的老国企，完全成本可能提升至16500万元。对于仅存的几家有火法冶炼的国有企业，其工艺本身的问题和焦炭价格涨到2000多元，完全成本也可能达到17000元。

　　6月中旬锌价跌破16000元，步入大部分冶炼企业的成本价，但市场并未因此出现减产的信息，这主要是因为如果考虑锌冶炼的副产品收益，企业基本可以维持现有冶炼产能。按照一般湿法工艺回收率和目前的副产品价格保守估算，按照吨锌外销1.4吨硫酸、0.15公斤精铟、3公斤镉等副产品，加上少量其他伴生金属，这部分收益可以达到3300元左右，冶炼厂就是从这些副产品中获得一部分利润补偿，从而帮助他们维持目前的冶炼产能。

　　锌的消费状况

　　消费疲软是国内锌市低迷的主要原因。今年以来，出口政策的变化和汇率对整个中下游产业链影响很大，国内镀锌板和镀锌管产量和出口量均有所下降。从镀锌钢品种看，建筑用镀锌板萎缩比较明显，汽车、家电用镀锌板继续增长，镀锌铁塔和线路金具镀锌合金保持良好。需要指出的是，最近灾区重建还是促进了一些消费。从公开信息可以了解到，从5月下旬开始，国内主要的彩涂板厂都收到订单，为灾区紧急生产临时安置房。宝钢镀锌板产量继续增长，天津天铁集团公司6月份新投产60万吨热镀锌生产能力，生产汽车和家电用板，按照计划2008年宝钢也有两条热镀板生产线投产，电镀板在2007年扩建完成。

　　锌的供应状况

　　尽管5月份中国四川发生地震，但中国的产量仍保持增长趋势。国家统计局公布的产量显示，5月份产量同比增长4.2%至33.89万吨，主要是增产的企业超过了地震减产的企业。据了解，5月份增产的企业依次是内蒙红烨锌业、云南金鼎锌业、河南豫光金铅  （600531 股吧,行情,资讯,主力买卖）、山西商洛炼锌厂、云冶锌业、东岭锌业、南方有色金属冶炼公司、柳州华锡、罗平锌电  （002114 股吧,行情,资讯,主力买卖）；减产的冶炼厂主要有白银有色金属公司、八一汉中锌业、山西襄汾、株洲冶炼厂。从6月份开始，新产能陆续有投入，如果没有停产发生，从6月份开始中国锌产量增速有进一步加快的可能，这对低迷的市场不是好消息。

　　进出口情况

　　今年以来，我国锌的进口量连续5个月出现增加，并且连续4个月呈现净进口状态。中国海关最新公布数据显示，5月份我国进口精锌19220吨，出口5628吨，净进口达13592吨，创去年11月份以来的新高。通常情况下，国内外两地锌价比在8.6时，国内企业才比较适合进口，很明显5月份国内外比价并不利于进口，但是在紧缩银根的背景下，企业普遍资金紧张，就使得融资性进口有了生存的土壤。其实，融资性进口锌的量并不大，大概1万吨左右，但由于这部分锌一到国内便将在市场上抛售，并没有放入库存，所以直接对市场供应产生影响。

　　我国锌进出口量

　　融资性进口的原理是这样的：企业在国际市场进口锌，进口当日只需向对方支付一定的保证金，以及信用证(目前能申请到的信用证期限一般有3个月和6个月)，信用证期满后，贸易商才需缴纳全额款项。当进口锌运往国内后，贸易商便可以在国内市场抛售锌锭，换取现金。这相当于企业先拿货后付款，在付款日之前的这段时间内，其可以自由支配出售货物所取得的资金。而这部分资金便相当于是融资，不同的是，其融资成本要远远低于国内的正常融资成本。

　　后市展望

　　综合来看，国内供应的增加以及消费的疲软已经使得价格跌至成本的底线区域，所以价格不会轻易进一步下探。不过，目前正值传统季节性消费淡季，现货市场的低迷很难使得价格出现大幅反弹，所以预计沪锌短期内有可能继续保持横盘振荡趋势。

　　在盘整期间，美元走势将是左右锌价的一个关键因素。目前，美元的走势主要取决于美联储如何平衡经济增长放缓与通胀上升。美国联邦储备委员会6月25日决定，维持联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率不变，这是美联储自去年9月连续七次降息后首度改变降息政策。尽管美联储利率声明专注通胀，但同时预计通胀在今年晚些时候会有所缓和，所以市场对美联储后期是否会采取加息政策存在分歧，这无疑将加大美元的波动，进而对锌价产生影响。