国内轮胎厂大大小小有300多家，对于天然橡胶的需求可想而之。

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　　制图/苏振　　□国际期货 张兵

　　6月份国内外天胶价格出现不同幅度上涨，其中尤以沪胶涨幅最大，这一方面是因供需基本情况出现失衡，另一方面则是和外盘相比明显存在补涨要求，再加上投机资金的加仓烘托，以及原油的屡创新高，从而推动了价格上扬。笔者认为，进入7月这种上涨仍将会持续，并在加速上冲后出现震荡调整。

　　内外盘库存大幅下滑

　　目前现货商惜售情绪明显，国内外橡胶库存仍持续下降。上海库存仅为16845吨，为2004年以来的最低水平，库存少得可怜，现有库存量仅够维持一家大厂1个月的用量，而国内大大小小的轮胎厂有300多家，需求量可想而知，再加上沪胶一直与现货价格倒挂，使得现货商不愿将手中的成品货抛入期市中，因此便导致了库存只减不增的局面，价格上涨在所难免。截至6月10日，日胶库存亦较5月30日时下降5%至10683吨，同比下降达36%。笔者认为，库存下滑的局面仍会继续维持，预计在7月下旬方可有所改善。

　　下游工厂库存殆尽

　　由于产地雨水偏多，原料产量尚未恢复正常水平(目前仅约正常的70%-80%)，原料近期成交量稀少，价格一路突飞猛进；胶商为交货不得不抢购高价原料，导致市场惜售心态严重，开割后原本不够的原料，被胶农收藏后显得更为短缺；另外，国内大多贸易商手上已无库存，都在等待产胶高峰的来临，可却发现6月份以来胶价越来越高。因此贸易商不敢大量买入船货，这种情况已经持续了近一个半月，并导致现货供应越来越少。海外现货资源持续吃紧，泰国、马来西亚部分胶商延迟向海外客户交货，这使下游买家不得不转向其他供应商，进一步加剧了现货的紧张局面。

　　沪胶主多继续加仓

　　沪胶总持仓从4月24日一举突破10万手后，至今再也没有跌破10万手，最高时曾经达至18万手之多，价格也从4月24日的21200，一路上涨至最高时的28155(主力809合约)，也就是说主多在当初增仓拉高价格时的低位多单一直没有动过，在价格分别涨至22500-23500,24000-25000,25500-26500这三个框体内分别加仓，但都在借助日胶冲高时在国内获利回吐，也就是说，即便沪胶震荡调整，在第三个框体区间内也会受到强烈支撑。从库存实盘比来看，比值已在历史新低为0.21，这意味着这场硬仗空头已经输了，因为空方已无做空的资本(成品货源)，投机空头最后的下场只能是大规模止损离场。

　　油价高企助推胶价

　　由于中东地区局势再度紧张，使其资金大量涌入商品市场，原油的持续高位，刺激日胶多头基金不断高位加仓。目前日胶与原油比值过于被低估，日胶在日后存在大幅补涨态势，势必需要一轮修复比值的上冲阶段，除非原油暴跌，否则日胶强势格局短期难以改变。此外，油价持续攀升也让不少企业生产成本增加。法国轮胎巨头米其林公司已开始实行轮胎定价与石油价格相挂钩的机制，从而给予胶价支撑。