LME三个月期铜在昨晚的交易中维持在5日均线附近窄幅震荡，从盘中表现来看，原油的上涨和美元的走弱并没有对铜价提供更多的指引，显示原油和美元对铜价的影响力度已经明显趋弱，市场目光更多的转向铜市场本身的基本面。

　　国内市场方面，沪铜早盘在5日均线附近开盘后曾经在短线多头的推动下出现一波反弹，上午10点，农产品(000061行情,股吧)的集体跳水累及金属市场，铜价冲高回落，主力合约0808终盘收报62660元，较前一交易日收盘价跌620元。

　　商品市场资金的抽逃似乎给我们暗示了未来将会发生什么，近期，外盘商品市场各个品种从农产品到工业品都出现了不同程度的减仓，甚至连最为强势的原油也出现了减仓，无一不透露出商品市场资金整体在不断抽逃的迹象。LME铜目前的持仓量已经下降至25万手之下，较今年的最高28.2万手足足减少了3万余手。

　　有分析人员指出：虽然国际商品市场依然牛气冲天，然而最近美国保值债券(TIPS)的交易情况却显示，商品牛市或许即将终结，美国民众并不需要对通货膨胀走势过度担忧。根据美国密西根大学最新公布的消费者信心调查结果显示，美国消费者对经济前景的预期低迷。其中消费者信心指数由62.6急剧下降至59.5，远低于预期62.0。由于消费者支出占美国经济的2/3左右，该数据公布后，利率期货市场显示美国年底前加息几率由此前的逾100%下降至78%。民意调查显示，美国民众预期，物价将在未来一年内上涨5.2%，是1982年以来最悲观的水平。不过，TIPS行情却显示，市场人士预期通胀率将在明年1月前降至2.9%左右，低于过去20年来的平均水平3.1%。这两项通胀预期指标差距如此之大，为有史以来的第一次。目前，10年期TIPS收益率上周累涨0.01个百分点报1.37% ，明年1月到期的TIPS与同天期公债之间的利差达到 2.94个百分点，显示出交易员对通胀的预期水平偏低。

　　我们基本上赞成以上观点，原油价格已经陷入泡沫行情，预计原油价格提前往年见顶的可能性较大(往年通常是在8月见顶)，原油价格在6月见顶的可能性在逐步增强。一旦原油出现回落，那么整个商品价格将遭受最为严重的冲击。

　　目前已经进入5月中下旬，随着消费淡季的临近，后市铜价的总体格局仍然偏空，并且从国内现货市场来看，现货买盘明显不强，出货意愿较强，成交清淡，在此背景下，尽管LME铜强势，但最终难以对国内市场带来足够的动能。我们更倾向于从消费角度来判断铜价的进一步走势，我们继续给出国内铜市场偏空的趋势评级。

　　操作上，前期我们建议激进的投资者可以30日均线为止损尝试空单入驻，后期操作建议少量空单继续持有，以LME铜8500美元趋势性标准，只要价格在8500美元之下则整体仍以择高抛空为主。

　　江南期货：蒋东林