机构视点

　　麦格里(Macquarie):中国锌产量损失

　　周一由于中国四川强烈地震，该地区的锌铝生产被中断。我们回顾这次中断的程度以及可能对世界锌和铝的市场产生的影响。在四川地震之后，我们对中国锌和铝的产量损失进行修正.

　　在过去几天，周一中国四川的强烈地震对该地区金属的生产的潜在损失一直是市场上的热门话题。受损地区附近主要的生产商因为安全问题和避免更多伤亡而被迫中断生产。现在，我们就来看一下四川地震对各种金属生产影响的情况。

　　地震对锌的影响情况还不明确

　　2007年四川省精锌的产量为205,000吨，占去年全国总产量的5.5%。受到地震影响的冶炼厂不仅仅是四川的，而且周边省的也受到了影响，如甘肃。我们听说，甘肃有两个冶炼厂(约10万的产能)考虑到安全问题，已经被迫停止生产。

　　锌冶炼厂的机器设备在地震中没有被损坏，但是工人已经暂时离开了工作岗位，需要等待政府部门进一步的通知。我们预计生产将关闭6到10天的时间，同时我们认为这两个冶炼厂在今年后期能够轻易的弥补现在的产量损失，因锌加工冶炼费处于历史高点。

　　我们也已经证实，位于四川的年产能25,000吨的Sihuan冶炼厂因地震被迫中断生产了。这个冶炼厂在地震中严重受损，可能需要更长的一段时间来修复机器设备。我们估计，这个工厂的生产损失大概为3000吨。

　　其他位于地震区附近的小规模的锌冶炼厂的生产设备可能也被损坏，我们估计生产损失大概为4000吨。

　　四川宏达是中国主要的锌冶炼厂之一，拥有年产能200,000吨，地震后100,000吨的生产线被迫停止生产。然而，公司对公众报道说，地震不会对生产带来任何的损失。我们认为暂停生产是真的，但是对公司2008年的生产目标的影响可能比较小。

　　另一个年产能120,000吨的锌冶炼厂，汉中八一被报道在地震中损害严重。公司表示已经停止了生产，在未来10到15天内都不能恢复正常生产。我们相信这报道的真实性，并且预测在地震之后产能可能削减60,000吨。

　　总之，我们估计300,000吨的产能已经受到影响，生产可能被迫停止7到15天或更长时间。我们估计锌的总产量损失在20,000—30,000吨之间，相当于中国总产量的不到1%。

　　我们预计锌产量的小幅减少不会明显减少我们2008年锌供应过剩的预测。目前锌市场处于锌精矿供应增加的时期，LME注册的锌库存自今年年初以来增加了41%，并且欧洲和美国的终端需求继续走弱。

　　瑞银(UBS):锌/铅表现

　　我们讲到未来一两个月锌因基本面和头寸原因较铅表现突出的可能性。自我们首次写出这个观点以来，比价大幅波动，锌和铅交错上升。最初铅因多头平仓走低，受到LME库存进一步增加的影响，锌价也下跌，尽管速度要慢得多。在中国的地震之后，

　　SHFE锌周二走高，之后引发LME锌大幅走高，消息称50万吨锌冶炼产能在地震之后中断，当日锌收高约7%。铅收复近期的一些跌幅，但弱于锌的走势。虽然从基本面看，我们仍然认为铅价将高于锌，但我们建议套利交易进行一些获利了结，隔夜中国可能已经中断了10万吨铅精矿产能的消息可能使铅走高，收复一些失地。

　　铅锌比价

　　
铅锌比价走势图。(来源：西南期货)

　　西南期货 贾铮