本期要点

　　豆类市场利多因素脆弱，后市随时面临超过20%幅度的调整行情。

　　一、行情评述

　　本周连豆大幅增仓上涨，尤其a0901合约表现强劲，全周上涨280点，增仓7.7万手，与a0809合约差价有所缩减。在USDA公布的月度供需报告之后，外盘大豆大幅上涨，连豆跟随，a0901和y0809周一以涨停报收。但本周后半段豆类品种之间和合约之间走势分化，植物油在菜籽油的拖累下走势较弱，豆粕偏强。

　　二、行情影响因素

　　上周五usda的报告表明新一年度美国大豆期末库存虽然增加，但幅度并不是很大，对美盘大豆起到不小的支撑作用，但由于未来不确定性还是相当大，所此报告没能持续影响盘面。

　　当前美盘豆类关注较多主要是阿根廷罢工、大豆玉米产区的天气和播种进度、外部市场美元原油的走势、中国需求等。

　　阿根廷罢工因素一直被市场当作短期利多来炒作，时而传言罢工继续，时而传言罢工缓和农民可能和政府达成和解，大豆盘面也就随着罢工情况起伏。我们曾指出阿根廷大豆的供需结构，阿根廷07/08年度生产4700万吨大豆，出口700万吨，其余用于本国压榨，由于该国人口很少，国内消费能力非常有限，大部分大豆制品不是本国消费，仍是出口，该国每年出口近3000万吨豆粕，出口超过600万吨的豆油。而且实际上，罢工是该国农民为了争取更多的出口，从这点看，罢工其实是一个利空因素。所以阿根廷罢工问题仅仅是一个对盘面的短期支撑，一旦罢工结束，美豆将面临巨大的抛压，这点从周四的走势就可以看出，仅仅因为罢工缓和的传言，大豆就几近跌停，说明涨势并不牢固，看涨心理很脆弱。

　　当前美国玉米大豆播种进度都远远落后于正常水平，截至5月11日，美国玉米播种完成51%，上周为27%，去年同期为71%，五年平均为77%；美国大豆播种完成11%，上周为5%，去年同期为26%，五年平均为29%。继续关注美天气对大豆玉米播种进度的影响以及可能存在的对单产的潜在威胁。如果大豆播种进度太慢，豆类生长期受到限制，单场将受到影响。

　　图一：美国大豆播种进度

　　


　　外部市场原油价格继续飙涨，很好的支撑着包括豆类在内的所有油料油脂。现在市场一直在关注原油价格的泡沫，因为基本面上找不到支撑原油价格在如此高价位维持的理由。实际上阳光下没有新鲜的东西，期权逼空完成后，原油泡沫很可能破裂，这必将牵连多数商品的走势。

　　海关总署周一公布的初步数据显示，中国4月进口239万吨大豆，同比下滑9.8%。中国1-4月大豆进口为1017万吨，同比增长21.5%。另据海关总署信息，中国4月进口91万吨植物油，同比增加32%，其中进口豆油300,000吨，同比增长40.5%，中国1-4月进口102万吨豆油，同比增长28.3%。中国1--4月进口292万吨植物油，同比增加15.3%。

　　图二：我国大豆进口量月度统计

　　


　　本周国际海运费继续上涨，自一月底海运费触底上涨以来，已经上涨了63%，在此期间仅海运费一项令我国进口美国大豆增加成本约390元/吨。