文华财经LME三个月期铜在上周晚间的交易中受原油走强和美元走弱的影响延续了前一交易日的反弹格局，市场价格最高触及8492.5美元，从盘中表现来看，正好在30日均线8500美元附近遭遇阻力，收盘8430美元，涨181美元。

　　国内市场方面，沪铜早盘小幅冲高后便维持在开盘价之上窄幅整理，午后两点则在多头平仓的打压出现小幅跳水，显示多头信心仍然不足，同时空头资金入场也相对表现谨慎。

　　对于近期的铜价走势，市场分歧较大(看见阳线就看涨、看见阴线就看跌的“风吹两边倒”的情形表露无疑)，有人认为价格在5-6月会创出历史新高，也有人认为价格会因消费淡季的到来而震荡走低。我们不妨来具体的分析一下铜市场目前的基本面。

　　时间进入5月中下旬，传统的消费淡季临近，从今年的情形看，由于国内产能增加、进口出现减少，国内市场明显表现旺季不旺的特点，单从期货价格的表现就可以看出国内铜价的疲软，2008年以来，沪铜竟然没有出现一个涨停板(跌停板倒出现过)。从消费商的采购心态看，铜价上涨则买盘不济(没人去买高价铜)，如此看来，即使LME铜后市继续上涨，国内最终也只能是得到冲高回落的结局，因此，现阶段空单的风险相对多单而言风险较小。

　　中国因素已经趋弱，中国海关总署上周公布的初步数据显示，2008年4月中国进口50万吨铜精矿，较去年同期增加3.5%。数据并显示，1-4月中国累计进口铜精矿187万吨，同比增加23.2%。中国4月精炼铜和铜合金进口较上月下降3.1%，至148,060吨。1-4月累计进口617,178吨，同比下降17.2%。数据显示，中国产量增加，进口减少，LME市场进一步丧失上涨的基础。

　　当然，多头也有自己的理由，一方面LME铜注销仓单再次回升至1.4万余吨，库存又开始出现流出，现货升水再次回升至100美元之上；另一方面，原油价格继续表现强势，美元指数有所转弱。前期LME注销仓单下降至1万吨以下，并且突然在一天之内库存增加1.1万吨，现在注销仓单又从8000吨突然上升至1.4万吨，我们认为，目前LME铜库存的变化确实存在贸易商的行为，目前的库存变化并不能反应真实的消费情况。原油目前处于拉升阶段，预计今年提前见顶的可能性较大，当原油价格的泡沫消失的时候可能就是全球商品价格的“灾难日”。

　　综合上面的分析，空头从铜市场本身消费情况得出看跌的理由，而多头的理由限于表面现象和铜价金融属性的这一特性。市场经济下，任何价格走势归根结底取决于供需和消费情况，我们更倾向于空头的观点。

　　技术上看，铜价再次面临敏感的技术形态，如果LME铜能够持稳于30日均线(8500美元)之上则后市仍有进一步反弹的可能，如果铜价在30日均线受阻则后市难免会有更大的调整空间。操作上，我们五一前夕建议空单入场，并且上周建议空单依托5日均线为止损持有，鉴于上周五5日均线被突破，激进的投资者在空单止赢出局后可以重点关注30日均线的价格表现，一旦价格在30日均线受阻则以30日均线为止损尝试空单入驻，否则抛空节奏需要放缓，谨慎的投资者则暂需稍微观察几天。

　　蒋东林