震灾影响待定 豆价面临回调

　　5月份以来，内外盘大豆期价持续振荡上扬，CBOT大豆主力7月合约期价回升到一个多月来形成的箱体上档位置1400美分附近，而连豆主力A0809合约则向上挑战今年3月初创下的年内高点5548位置，后续主力A0901合约期价也呈现较强的补涨行情。推动期价走高的动能来自阿根廷农民罢工以及大宗商品原油期价劲升带来的利多影响。从后市看，影响大豆市场的因素更趋复杂，尤其是阿根廷农民罢工的延续时间仍有很大的不确定性，且美国作物播种进度的快慢以及美元指数和原油价格波动等诸多因素都将使大豆走势产生较为剧烈的振荡行情。

　　1.原油价格频创新高

　　上周五纽约原油期价上破127美元/桶的水平，再次刷新历史新高。因高盛将今年下半年油价的平均值调高到141美元，助燃了市场的人气。同时市场对于以中国和印度为代表的新兴市场国家在经济快速发展的过程中对原油需求的强劲增长也作出了反映。作为大宗商品的原油期价高位上扬对整体商品市场的交投气氛带来偏多影响，大豆期价也受到支撑。但是近期沙特将把原油日产量提高30万桶和美国政府今年下半年将暂停增加战略石油储备的消息将可能导致原油价格出现回落调整。从后市看，原油价格的波动将继续对大豆期价产生重要影响。

　　2.美元指数走势

　　美元指数在4月下旬以来出现了触底反弹行情，主要是因为市场认为美国降息周期将结束且美国次贷危机接近尾声。美联储在经济增长和通货膨胀之间的天平上如何加重砝码对美元走势有重大影响，但是上周五美元指数再度大幅走低，主要是受美国5月消费者信心指数意外大跌到28年来的低点影响。这反映消费者支出较低，而消费者支出占美国GDP的2/3，因而是经济增长的重要指标。消费者信心指数的下挫使得先前公布的4月份房屋开工率增长和营建许可率反弹的利多影响被冲淡，令美元指数下滑。美元的走软对商品期价有支撑作用，但中后期美元的走势仍有待观察，其反弹结束的可能性较低，后市对商品期价有抑制作用。

　　3.阿根廷农民罢工

　　阿根廷农民于3月上旬开始的罢工已经有两个月了，这使阿根廷大豆出口阻滞，传统上的南美新豆上市形成的季节性供应压力也随之延后，全球需求转向巴西和美国，使得美国大豆出口淡季不淡，对CBOT大豆期价产生了较强的利多影响。上周四阿根廷农民团体负责人宣布阿根廷农民的罢工将延续到5月21日，令阿根廷大豆出口停滞局面延长。农民和政府的非理性对抗对双方来说都没有好处，僵持下去无疑是双输局面。由于阿根廷大豆已成熟，产量预计达到4700多万吨，其最终出路仍在出口。因而农民的罢工时间虽仍在延续，但不可能无限拖延，达成协议是必然的。故阿根廷农民的罢工因素对大豆行情的影响实际上是双刃剑作用，目前的利多影响可能发生变化，若达成协议，则大豆市场将受到偏空影响。

　　4.美国作物播种进度

　　今年美国作物播种进度异常缓慢。上周美国农业部公布的作物生长情况报告显示，截止到5月11日美国大豆播种仅完成了11%，比去年同期落后15个百分点，更比五年平均值落后18个百分点。而玉米的播种率则完成了51%，也比去年同期落后20个百分点。这使得后市美国大豆播种面积仍存在较大变数，市场关注是否有更多的玉米田地转种大豆。天气预报显示美国产区天气转好，有利于美国农场主加快作物播种进度。交易商密切关注美国农业部每周一的作物生长报告，5月中旬是美国农场主弥补玉米播种进度的最后阶段，这对今年作物播种面积的最终分配比例有决定性的影响，也对大豆行情有较大影响。

　　5.国际海运费创年内新高

　　随着原油期价的大幅上涨，今年以来国际海运费价格也持续攀升，上周美湾到中国港口的海运费价格已经涨到今年以来的新高142美元/吨的水平，一个月时间上涨了近20%。中国企业点价进口的美国大豆成本也从5200元/吨上升到5300元/吨。进口大豆成本的提升支撑了国内大豆期价，使得连豆期价走势偏强，主力A0809合约逼近今年的高点。

　　6.国内现货价格稳中有升

　　上周国内大豆制品豆粕和豆油现货价格稳中有升，北方豆粕报价达到3900—3950元/吨，上涨30—50元。华北、山东、江苏境内豆粕报价则在3780—3830元/吨之间，广东豆粕价格达到3900元/吨，涨幅亦有40—50元，广东的涨幅较大，达到150元左右。主要原因是国内饲料需求升温，带动豆粕价格上涨。同时前期国内豆油库存偏大，压榨利润下滑，油厂挺粕的心态较强。加上一些饲料企业原料库存偏低，采购需求放大，皆对豆粕价格有较强的支撑作用，推动了近期豆粕价格的走高。而四川地震灾害对饲料需求的影响目前仍在评估中，尚未对全国性的饲料增长态势产生遏制作用。从豆油现货价格看，上周国内各地的豆油现货价格也呈现小幅上扬的态势，山东和广东的四级豆油价格皆上扬100元左右分别达到11000元/吨和10600元/吨。但大连地区四级豆油现货价格上周末较周初有较大的回落，目前为11600元/吨。由于国内豆油进口数量较大(海关数据显示，今年1—4月份我国进口豆油总量达到102万吨，较上年同期增长28.3%)，目前国内豆油库存较高，加上棕榈油掺兑数量增加以及菜籽将上市，使得豆油价格难以有大的上涨行情。从油厂的效益看，由于大豆制品豆粕和豆油价格上周稳中有升，油厂的压榨利润较前期回升，然而随着进口大豆成本的增加，南方沿海地区的压榨利润仍将处于亏损局面。

　　总体来看，近期影响内外盘大豆市场的利多因素占据上风，推动期价在5月份的上半月持续走高。但是后市仍不足以出现单边上扬行情，因为基本面因素仍有较大变数。预计美豆主力7月合约期价在区间上档1400美分位置附近仍有反复，期价尚未取得技术突破。而连豆主力A0809合约因现货供应有限，多头主力控盘令期价推升到今年高点附近，带动了后续主力0901合约的补涨，使得近期国内大豆价格走势偏强。但是由于美豆的行情仍会有反复，且连豆及其制品主力合约期价的技术指标也趋于超买，使期价后市遭遇获利回吐压制的可能性增大，预计连豆期价本周将现先扬后抑的走势。(长城伟业 刘幸华)