我国锌资源分布广泛，比较丰富的地区包括云南、内蒙、甘肃、广西、湖南、广东、江西、四川、河北和陕西，上述十个地区储量占全国总储量的88%，其中四川省占6.7%。云南兰坪(保有铅锌储量1440万吨)，广东凡口(510万吨)，甘肃厂坝(404万吨)和内蒙古东升庙(454万吨)是中国4座特大型铅锌矿，合计占全国总量的22%。

　　图表 1：锌矿产区分布

　　数据来源：中国有色工业协会，上海期货交易所

　　四川及甘肃境内较大型锌冶炼企业有三家：白银有色金属公司(厂坝铅锌矿区)，四川宏达集团有限公司和汉中八一锌业有限责任公司，三家企业产量占全国产量约9.4%，四川省2007年锌产量约20-25万吨，其中四川宏达集团有限公司和汉中八一锌业有限责任公司就占比75%。这三家企业均位于地震波及范围之内，厂坝距离甘肃陇南市96公里，陇南是甘肃受灾较严重的一个城市，最新报道有173人死亡，2027人受伤;道路塌方4处。部分地方出现山体滑坡，灾情严重的地方供水、供电、通信等一度中断。而汉中距离震中370公里，基本无太大人员伤亡和财产损失报告。

　　四川宏达集团有限公司于4月14日发布公告称地震造成的损失还在评估之中，并继续停牌，但宏达股份的主要产能位于云南兰坪，并不在受灾范围之内，所以我们认为此次地震对宏达股份的影响有限。同时我们分别致电厂坝铅锌矿和汉中八一锌业有限责任公司，通讯畅通，两家公司均表示此次地震未对公司生产产生影响，并且不担心以后的余震，会按正常秩序安排生产。

　　从分布来看，震中附近无大的锌厂，目前还未收到任何关于锌企业的损失消息，预计可能会有部分小型锌厂受到影响，但总体来看，产量损失有限。

　　2、汶川地震直接经济损失将超过年初的大雪灾

　　此次汶川地震被定为7.8级，根据国际通行规则，划分地震震级是为了正确估算发生地震时造成的损失和人员伤亡情况。

　　一、发生5.0级以下地震，一般不造成损失和人员死亡，为一般性地震。

　　二、发生5.0-5.9级地震，直接经济损失在千万元以上一亿元以下的地震为一般破坏性地震。

　　三、发生6.0-6.6级地震，或人员伤亡较多，直接经济损失在一亿元以上五亿元以下的地震为严重破坏性地震。

　　四、发生7.0级以上地震或大、中城市发生6.5级以上地震，或人员伤亡严重，直接经济损失在五亿元以上的地震为强烈破坏性地震。

　　1976年唐山大地震，在几十秒钟的时间内，将一座百万人口的工业城市变成了废墟，伤亡24万人，直接经济损失100亿元以上，占当年GDP3%。1995年1月17日日本皈神大地震造成5438人死亡，直接经济损失高达1000亿美元。1994年1月17日洛杉矶市西北35公里处发生里氏6.6级地震，经济损失高达300亿美元。

　　目前相关损失还在统计之中，重庆市报道直接损失达到2.93亿，渭南损失已达1142万，而成都已经出现停水现象。据市场人士估计此次地震损失将超过年初的大雪灾，而国家发改委早前估计，雪灾直接经济损失是1516.5亿元人民币。

　　3、电网受损和交通受阻会短期影响现货供给，但不会影响全年总产量

　　地震发生后西南地区电网出现一定损失，并造成部分地区停电，根据国家电网的统计：5月12日14时28分四川省突发地震后，四川电网用电负荷减少约400万千瓦，在四川电网范围内，500千伏站停运一座，220千伏变电站停运五座，陕西省两座220KV主变停运，三台发电机停运。用电负荷减少约150万千瓦。但经过抢修之后，受损机组正在逐步恢复之中，而根据华中电网调度中心的最新消息，华中电网主干网运转正常，三峡大坝电力外送未受影响。贵州、广西、广东、海南电网未发生电力线路跳闸；云南电网未发生110千伏及以上的设备跳闸，仅有昭通地区的35千伏桃宏线、10千伏龙泉路II回线跳闸，以及坝后电站#1机解列，并迅速恢复运行。总体来看汶川地震对西南地区整体用电状况影响不大。

　　根据交通部最新的通告：“四川省境内的所有高速公路已经恢复正常通行，成都、德阳、绵阳、雅安等受灾地区的主要干线公路已经抢通。陕西、甘肃、重庆等周边省份通往四川的干线公路也已保持畅通。特别是受灾比较重的甘肃省自身的干线公路也已经基本抢通。”

　　但震中区域道路损毁严重，救援人员和物资只能通过空投才能到达汶川境内，但由于震中附近并无大型精锌冶炼厂，所以不会造成现货市场的突然供应中断，但需要考虑到目前政府正向灾区调运大量的救援物资，增大了西南地区交通运输负荷，这会一定程度上影响锌现货供给，通过我们的调查，四川、甘肃地区的主要锌矿厂和冶炼厂并未受地震影响，各项生产活动与日常无异，所以我们认为此次地震不会影响到全年的锌产量。

　　4、灾后重建工作将会在一定程度上刺激锌的消费

　　根据中信证券宏观经济分析师诸建芳的分析：“地震对全国经济的影响主要表现在两个方面，一方面将对全国经济增长造成一定的负面冲击。由于受灾地区占四川经济总量的50%左右，也就是全国GDP比重的2%左右。地震造成当地生产中断一段时间，我们初步估计，地震可能的影响会持续1个月左右，因此对2008年全国GDP影响约为0.2个百分点。对于工业生产而言，地震对其影响应该略大，由于工业生产的恢复要慢一些，对全国而言，估计约为0.3百分点.......灾后重建将激发投资，投资将有一定上升，这将增加全国投资上升0.3个百分点。”

　　根据近年来对几次重大灾害对经济的影响分析，1998年洪水发生的二季度以及2003年SAS集中爆发的二季度，经济活动都收到了比较大的影响，即它们都影响到了社会交通运输，但是灾难过后货运量和经济增速都出现明显回升，尤其固定投资在某些领域和地区出现了报复性反弹。

　　图表 2：近年来重大灾害对宏观经济的影响

　　灾后重建工作，尤其在基建领域对基本金属的需求量较大，但整个重建工作会是一个较为长期的过程，考虑到今年全球锌产量过剩21万吨(ILZSG)，灾后重建会一定程度上缓解当前期锌弱势状况。

　　5、沪锌短期将会有反弹，但力度有限

　　5月14日，沪锌0807合约受隔夜伦锌大涨6%的提振高开高走，一度触及涨停，收于18845元/吨，收涨3.57%。而伦锌大涨很大程度上来自于安泰科(Antaike)周三在一篇报告中表示，在四川省周一发生里氏7.8级地震后，中国至少有10家锌冶炼厂已经确认关闭，总产能为51万吨。四川以及相邻的陜西、甘肃等省份的冶炼商关闭。生产中断的原因包括设备损坏和供电不足。但5月14日与安泰科负责期锌研究的分析师探讨，这10家锌冶炼厂只是在地震发生的当天由于停电和人员疏散而出现短暂停产。5月14日我们电话调查了厂坝铅锌矿和汉中八一锌业有限责任公司，确认生产已完全恢复正常。

　　所以，此次汶川地震会短期造成期锌反弹，但对长期基本面影响有限，预计沪锌反弹将受阻于19500一带，尤其20000整数关口压力重重，投资者可考虑择机适当做空。