摘要：

　　一.全球经济下滑风险对原油需求影响作用不大

　　二.地缘政治危机不时的使得原本脆弱的供求平衡体系更加弱不禁风

　　三.美圆的反弹对原油期价形成重大利空

　　四.原油价格高位基金净多仓位下降

　　五.新加坡库存高位、裂解差价下滑，亚洲燃料油市场前景不容乐观

　　六.4 月黄埔市场进口量下降，国内市场需求不容乐观

　　本月市场回顾：

　　受供求因素及美元疲软的影响，国际原油价格自3 月底2 次探底100美元关口后走出了一波波澜壮阔的行情。虽然市场担忧美国次贷危机对全球经济造成的下滑风险会导致对原油需求减少，但在新兴市场国家需求强劲、opec 坚决不增产的理念、美元保持弱势震荡以及不时暴发地缘政治危机的刺激下，原油一度上冲120 美元的关口。

　　国内燃油期货表现差强人意，本月最高上涨10%，明显弱于外盘。主要原因在于高昂的价格抑制了国内的需求，跟涨意愿不强烈，月末曾一度出现了高位回调。

　　就目前情况看，后市原油走势受以下几个方面的因素影响。

　　1、从全球宏观经济来看，下滑风险对原油需求影响作用不大

　　从本月已公布的数据来看，美国经济似乎还没有从次贷的阴影之中走出来，美联储主席也首次公开承认美国经济将面临衰退，并且连续降息刺激经济增长。

　　Opec 预计今年美国经济增长率1.1%，较07 年下滑1.1%，全球经济较07 年下滑1%至3.9%。

　　
Opec 预计今年美国经济增长率对照表。(来源：中信建投期货)

　　上个世纪80 年美国经济的衰退使得美国原油需求急剧萎缩，而且在过去的六次经济衰退中，美国原油需求年均萎缩2.3%。但美林证券最近的一份研究报告指出，美国工业周期与原油需求之间的相关性过去10 年里逐渐下降，目前下降至30%，交通运输领域的原油需求成为主导力量，美国原油需求的70%现在都与交通运输领域相关：汽油、柴油及航空煤油等。相比工业领域的燃料需求，美国交通运输领域的燃料需求对经济没那么敏感，近些年也一直是推动油价的主要动力。美国经济出现相对温和的衰退对交通运输部门燃料需求只会产生很小的影响。

　　本月美国能源署发布的月度原油市场展望中指出，虽然目前美国经济下滑以及高油价抑制美国的需求，但是中国、印度、俄罗斯和中东一些原油出口国家的需求强劲，二季度全球原油供求依然保持趋紧。

　　
全球原油供求走势图。(来源：中信建投期货)