当期持仓分析：

　　数据显示，上周非商业交易者净多头寸和总持仓略有上升，但与油价涨幅相比有限，预示非商业投资者在原油历史高位区做多兴趣不高，高昂的油价出现需要调整的征兆。

　　我们已注意到，在非商业持有净多头寸和总持仓接近极限值时，要注意多头平仓导致的下调。而在净持仓处于低位时也会再度增多拉抬油价。自07年2月20日以来，非商业投资者一直持有净多头寸。

　　图五：美国原油价格与基金持仓对比

　　
美国原油价格与基金持仓对比图。(来源：中大期货)

　　图六：原油期货和期权非商业净持仓

　　
原油期货和期权非商业净持仓走势图。(数据来源：CFTC)

　　7、原油后市综合分析：

　　把握后市应注意以下几点：

　　l上周国际原油继续攀高，而美元反弹和库存大幅增加，并没能阻止其上涨。原油上涨将日益引发全球性的担忧。

　　l尽管上周原油库存大幅增加，但并没能压制原油价格。主要是美国库存现状增加市场对供应的忧虑。原油库存可能快接近季节性上升高点了，上升空间不大。目前原油库存接近同期九年平均水平，处于中等偏下水平，库存并不充裕。汽油库存比前二年偏高，比去年同期高9.5%，但近期美国汽油库存持续下降，可能会增加市场对夏季需求旺季的供应忧虑。

　　l对NYMEX原油十七年的历史统计结果显示，5月国际原油的上涨概率是58.82%，上涨的几率较大。第二季度一般处于调整过程，跌幅不会太大，并为第三季度需求旺季来临时的上涨作好铺垫。

　　l结合基本面和技术分析，国际原油上涨趋势依然明显，若全球经济没有明显恶化，则长期看涨的观点不变。不过非商业投资者在高位区做多日益谨慎，高昂的油价不排除出现调整的可能。