4、季节性因素：炼厂开工率将开始回升

　　上周数字显示，美国炼厂产能利用率为85%，较前一周下降了0.4个百分点，从历史数据看，炼厂生产率仍处于季节性低点，且较前两年同期偏低。一方面美炼厂进入检修期，生产负荷减小，另一方面意味着成品油产出减少，炼油利润率不高。

　　6月美国将进入夏季汽油消费旺季。市场对汽油库存数据变得敏感。

　　5、原油库存：库存现状增加市场对供应的忧虑

　　截止08年5月2日，原油库存为3.256亿桶，较上周增570万桶。汽油库存为2.119亿桶，较上周增加了80万桶，在达到1993年以来最高水准之后连续6周下降。馏分油库存达到1.057亿桶，较上周减10万桶。

　　图二：美国原油、汽油每周库存

　　
美国原油、汽油每周库存走势图。(数据来源：EIA)

　　尽管原油库存大幅增加，但并没能压制原油价格。原因估计在于原油库存比前三年同期偏低，比去年同期低5.5%。目前炼厂装置运转率不高，原油加工量下降，有利于原油库存的上升，不过原油库存可能快接近季节性上升高点了，上升空间并不大。从下图看，今年原油库存比往年更早进入季节性上涨阶段，且原油库存接近九年平均水平，库存处于中等偏下水平，库存并不充裕。而汽油库存比前二年偏高，比去年同期高9.5%，但近期美国汽油库存持续下降，可能会增加市场对夏季需求旺季的供应忧虑。

　　图三：美国原油库存变化周期

　　
美国原油库存变化周期走势图。(数据来源：EIA)

　　6、持仓结构 ：非商业净多持仓止跌回升

　　图四：美国原油持仓结构

　　
美国原油持仓结构图。(数据来源：CFTC)

　　椐美CFTC原油期货最新持仓，截止5月6日，非商业投资者持有净头寸为净多63218手，较上期增9907手；总持仓142.2万手，较上周增5.7万手。