★投资报告：期价上行空间有限，后期弱势震荡探底

　　★沪铝市场旺季不旺　上下空间均不大

　　★摇摇欲坠　伦铜沪铜破位下行在即

　　★美元欲涨还跌　金价持续低迷

　　★锌价上涨提供抛空机会

　　★大豆反弹之路如履薄冰

　　★国内棉价近期仍以弱势震荡为主

　　★国内食糖价格仍将处于低位运行

　　★菜油市场震荡加大　后市静候方向选择

　　★库存青黄不接促反季节暴涨 天胶中期能否继续反弹之势?

　　★金属每日评论 大豆豆粕豆油每日评论 玉米每日评论

　　


　　内 容 摘 要

　　上周国际原油继续攀高，而美元反弹和库存大幅增加，并没能阻止其上涨。原油上涨将日益引发全球性的担忧。

　　尽管上周原油库存大幅增加，但并没能压制原油价格。主要是美国库存现状增加市场对供应的忧虑。原油库存可能快接近季节性上升高点了，上升空间不大。目前原油库存接近同期九年平均水平，处于中等偏下水平，库存并不充裕。汽油库存比前二年偏高，比去年同期高9.5%，但近期美国汽油库存持续下降，可能会增加市场对夏季需求旺季的供应忧虑。

　　对NYMEX原油十七年的历史统计结果显示，5月国际原油的上涨概率是58.82%，上涨的几率较大。第二季度一般处于调整过程，跌幅不会太大，并为第三季度需求旺季来临时的上涨作好铺垫。

　　结合基本面和技术分析，国际原油上涨趋势依然明显，若全球经济没有明显恶化，则长期看涨的观点不变。不过非商业投资者在高位区做多日益谨慎，高昂的油价不排除出现调整的可能。

　　近期新加坡燃料油价格呈现突破上涨态势，而黄埔燃料油现货价格高位走稳，估计黄埔现货有一段滞后时间才能跟上新加坡现货。进口完税价已攀升至5000元/吨之上，超过电厂可接受的混调高硫燃料油价格水平4600-4800元/吨的上限。估计进口需求将受到打击，而国内燃料油替代需求增加。

　　综合来看，中国经济下滑的风险不大，消费旺季的需求不会有明显萎缩，而且从燃料油内外比价，燃料油与原油比价来看，沪燃料油期货定价偏低。因此沪燃料油下跌空间不大，中线继续看涨，近期补涨行情正在展开，多头可继续持有，并注意高位及时获利了结。

　　上周沪燃料油期货被拉高。沪燃料油主力合约FU0807周报收于4659元/吨，较前周上涨184点或4.11%。黄埔现货价格因燃料油发电上网电价大幅提高等利好支撑导致的上涨动力渐小，而新加坡燃料油再创历史新高，内外价差再度拉大。

　　上周NYMEX原油涨幅较大。周末NYMEX 原油期货近月合约结算价报每桶125.96美元附近，高于1980年创下的通膨调整后的102.53美元纪录高位，上周高点拓展至126.26美元。主要受美国经济衰退，利率下调导致美元大幅贬值、汽油库存大幅下降以及供应环节的一些意外打击等因素推高油价。

　　本文试图分析原油及沪燃料油期货近期走势的成因及后市变化。