进入2007 年第四季度以后，无论是LME 还是 SHFE 库存都处以一个建库的阶段，其 中目前 LME 超过 12 万吨的库存是近两年以来的最高位，而超过 7 万吨的上海库存也是沪锌上市以来的高位，显示过剩造成的现货压力从流通领域蔓延至现货库存。

　　图8 沪锌库存

　　
沪锌库存走势图。(数据来源 上海期货交易所)　　

　　(五)、升贴水特征

　　LME 锌现货对三月期，随着库存不断增加，现货买盘不旺，处于贴水状态，基本上维持在贴水30 美元。作为锌最大用途的建筑行业，目前持续低迷，需求的不旺导致了库存量的不断增加。

　　图9 现货/3月期升贴水与库存变化

　　
现货/3月期升贴水与库存变化走势图。(数据来源：嘉益公司)

　　(六)、美元走势与LME三月伦锌价格关系

　　图10 美元指数与LME锌价

　　
美元指数与LME锌价走势图。(数据来源：富远行情)　　

　　4月30 日，美联储宣布降低25 个基点，美元指数随后强势反弹，公布的美国经济数据稍微强于预期，同时美股的回暖，也刺激了美元的反弹。

　　(七)持仓特征

　　图11 注销仓单库存比

　　
注销仓单库存比图。(数据来源：上海期货交易所)　　

　　5 月9 日，伦锌注销仓单为6975，库存为125750，注销仓单库存比稍微有所增长。

　　在现货压力对冲消费旺季的背景下，使得之前预期锌价反弹打了一个大的“折扣”，市场也从“ 消费旺季拉动锌价”向 “ 消费旺季支撑锌价”转 变。

　　二、后市简要提示

　　对于伦锌来说，伦锌整体走势并未脱离2200-2400美元一线震荡整理区间，受期铜(62530,-50.00,-0.08%,吧)维持高位震荡整理态势的影响，期价目前依旧没有明显的方向。但总体上，笔者考虑到期锌本身的库存和现货等基本面因素，受全球市场对经济发展不景气预期的影响，及本身存在的利空数据而弱势震荡，整体重心相对下移的可能性相对较大。

　　对于沪锌来说，沪锌期价总体上受伦锌走势影响，而上方压力位分别位于18300一线的前期高点附近。预计期价后期将继续跟随伦锌走势，但上行空间相对有限，后期进一步弱势震荡探底的可能性大。强力支撑位在17600一线的前期历史低点附近。

　　建议 18300附近做空。

　　中大期货 庞杰