(二)、进口盈亏比值

　　根据人民币汇率和中国关于锌的贸易政策，考虑各项费用，我们计算国内外锌价的比值区间为：8.12 至9.47，即当实际比价高于9.47 时，比价将向下修正，进口获利而出现正套机会；当实际比价低于8.12 时，比价需要向上修正，出口获利而出现反套机会。8.12 至9.47之间为平衡区间，需要特别说明的是这一平衡区间的含义是当比价处在这一范围内时，无论进口出口都没有无风险利润，但比价本身仍然会在这一区间内上下变动，该区间的算术中值为8.795，我们认为，实际比价在8.795 上方或下方时，即使仍在平衡区间内，仍代表着市场比价关系的倾向性，例：如果实际比价为9.35，则说明当前市场的比价关系是倾向有利于进口获利的，或者说有更大的向下修正的可能性，反之亦然。

　　图5 锌进口盈亏与比值图

　　
锌进口盈亏与比值图。(数据来源：上海期货交易所)　　

　　套利比值基本反映了每个月进出口情况。08 年1 月份和2 月份，国内的进出口比值维持在8.0 左右，进口是亏损的，进口每吨锌平均亏损1996 元。4 月份，进出口比值平均在8.24 左右，进口每吨平均亏损1300。

　　(三)、沪伦锌现货价格比较

　　4 月份伦锌价现货均价为15866 元，比3 月份下跌了12.5%。沪锌(18820,625.00,3.44%,吧)现货均价18911元，比3 月份下跌了9.1%。本周，沪锌现货价格均价18256，由于国内产能的不断释放，产量　过剩的事实迫使锌价低位运行，前几个月大量的锌精矿进口，导致了产量的增加。

　　图6 伦锌沪锌现货价格走势图

　　
伦锌沪锌现货价格走势图。(数据来源：全球金属网)　

　　(四)、锌库存特征

　　LME锌：

　　07年12月份以来，LME锌库存持续增加，截至5月9号，为125750吨，仍然维持在高位。

　　图7 LME锌库存和三个月锌价

　　
LME锌库存和三个月锌价走势图。(数据来源：嘉益公司)　　

　　沪锌：

　　上期所最新库存显示，上海锌库存5月9 号为70384吨。传统的四月份应该是消费旺季，但是目前随着国内紧缩货币政策的实施，银行的信贷额度受到限制，中小企业的现金流影响比较大，许多消费厂商采取了即买即用的方式，按照订单来采购原料，在现货供应充裕的情　况下，消费并不是很旺。