(3) 比价分析

　　图9. 沪铜伦铜比价图

　　
沪铜伦铜比价图。(数据来源：富远软件、SHFE网站、LME网站)　　

　　目前比价滑自落至7.5 后 回到7.7 左右。随着铜价宽幅震荡反复，贸易商在目前价格进货理论上亏损5000-6000 元左右。

　　图10. 沪铜伦铜进口盈亏图

　　
沪铜伦铜进口盈亏图。(数据来源：富远软件、SHFE网站、LME网站)　

　　全球宏观经济面分析

　　(1)、全球宏观经济情况

　　图11. 美国联邦基金利率图

　　
美国联邦基金利率图。(数据来源：富远软件、freelunch)　　

　　(2)、中国宏观经济情况

　　08 年上半年由于受制于物价的翘尾因素，宏观经济仍维持偏紧局面，2 月CPI数据8.7加重了市场对通胀的预期。银行信贷资金的流放继续将严格受限，然而受限于目前的经济形势，市场担心中国经济可能面临的硬着陆，如果第一季度经济数据不乐观，不排除在之后国家采取相对宽松的货币政策以应对经济增速放缓的威胁。央行最近继续收缩流动性，新年伊始追加存款准备金率到15.5%，创下22 年来新高。这在最近严重影响国内资金流动情况。

　　目前国内对CPI 年内能否控制在4.8%质疑不断，且PPI 生产者指数也开始出现逐渐抬升的格局，未来由结构失衡引起的输入型通胀可能会演变成成本型通胀。国内宏观紧缩对现货企业带来的资金链收紧负面作用逐渐显现。

　　三、基金持仓情况

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)截止5 月6 日公布的当周COMEX 铜期货和期权分类持仓报告显示，非商业性基金多头持仓为27805手，空头达20640 手，非商业性基金总持仓达到58985手，较之上周多头减仓1283 手，空头减仓1927 手，基金净多头持仓为8324 手，非商业基金总持仓为58985，已从65000手左右开始下降，基金持仓的下降预示着趋势性行情的到来，目前看来多头基金逢高出货以后，空头趋势将一览无余，铜价短期面临强烈的下跌趋势。

　　四、相关关联因素的影响

　　图12. 美元指数图

　　
美元指数图。(数据来源：富远软件)　

　　美元的持续走弱是商品保持高位的有效支撑，最近美国经济最坏的情况即将过去，美元开始蓄势反弹，这对所有商品价格都带来回调压力。黄金最近跌破900点，继续下行通道中。

　　这对基本金属也产生了一定引导作用。美国原油最近继续疯狂上涨，突破120 美元直逼130美元。原油的大幅上涨强化了通货膨胀因素。

　　五、综述&操作建议

　　目前伦铜已经出现破位下跌走势。着非商业基金持仓的大幅减仓伦铜将出现强烈震荡行情，预计伦铜本周很可能出现快速下挫行情。国内铜本周行情也将以震荡向下为主，不排除快速下挫考验60000整数关口。

　　中大期货 王鹏蓁