伴随上周末USDA公布的月度报告出乎预料的大幅调低美豆本年度期末库存(1.45亿蒲式耳，低于市场预期)，CBOT大豆、豆油出现连续几日来大幅走高行情；受此带动，大连、郑州油脂油料期货从本周一开始出现大幅飙升，三个交易日涨幅达到6.5％左右，大豆近月A809合约距离前期创立的历史新高5548元仅百点之距，行情波动剧烈，投资风险也不断加大。

　　总体来看，本周一开始的三大油脂以及大豆期价大幅上涨，刺激因素为外盘上涨拉动，同时也受到国内现货库存油脂油料的成本支撑，但仔细来看，目前菜油与其它油品之间的分化也相对明显，市场支撑与阻力并存，油脂油料市场伴随着菜籽陆续开始大量上市、进口油脂倒挂、进口大豆压榨亏损，以及饲料养殖业的恢复，市场正面临新的选择：

　　首先，伴随目前南方菜籽收割进入高峰，5月20日左右大量菜籽上市临近，菜油所面临的压力在逐步增强，也成为目前较棕榈油、豆油分化的最重要原因。数据显示，截至昨日，国内菜籽油报价普遍下调200-300元，至11700-12000元/吨，未来11000-11500元有可能看到；同时菜籽目前长江中游进入预计到本周末收割结束，部分油厂和贸易企业挂牌价格大致在4200元左右，较农民预期偏低，考虑目前豆粕价格，若按此推算则折算菜油成本价格不足9000元，企业仍可获利，但最终实现则看农民是否原意在此价位销售，否则，挂牌价格定会上调，但挤压中间商的利润来看，菜籽油价格仍有下调的潜力；

　　其次，关于进口油脂油料的问题，目前整体出现倒挂，可能对行情形成刺激。最新南美大豆6月船期CNF报价1430美元/吨，折合国内到港完税价格12400元/吨，较国内沿海地区的4级豆油报价高出1200-1700元/吨；棕榈油方面，6月船期FOB报价1280美元/吨，折合港口完税价格11600-11800元/吨，高出目前港口报价1300-1600元/吨，也由此将可能影响企业接下来的进口积极性，同时据国家粮油信息中心统计显示，目前国内港口棕榈油库存超过50万吨，严重超过正常年份同期情况，国内豆油贸易商手中也存在前期囤积的现货油，市场现货供应相对充裕，不利于行情走高，但由于本身这部分油品的购置价格偏高，企业低位销售的积极性不高，双重制约，预计豆油、棕榈油价格将处于振荡行情，出现大幅上涨可能也潜在下跌风险，值得警惕；

　　再者，目前进口大豆亏损严重已经是行业内共识，尽管豆粕在五一过后出现了反弹，但力度远不能弥补压榨企业由于原料进口高企、豆油价格疲软，所带来的这部分损失，企业大多处于减少压榨以及缩减状态，也进一步对未来中远期行情来看，消化掉前期库存压力后，行情可能走高，但短期来看，现货始终对行情走高形成一定的掣肘；关于大豆A809合约与A901合约的价差问题，目前持续维持在1000元上方，大豆809合约存在的概念无疑仍是市场理解的逼仓空头问题，但另外一个角度来看，9月合约较1月合约过高的价格，以及新豆9月后会陆续上市，相信这期间如果天气不会出现极端不利情况，多头也不会乐意接受如此高的豆价，问题就摆在了面前，将来9月大豆潜在大幅下跌存在可能，这是目前需要考虑大豆市场技术性的一个问题，供大家参考。

　　最后，想谈一下5月12日下午14:28分在四川汶川地区发生的7.8级地震可能带来的市场影响，以及国家政策发展动向。四川种植有中国8％的玉米、14％的大豆、2％的春小麦和7％的冬小麦。猪肉价格可能继续居于高位，四川省是中国生猪生产第一大省。另外，中央财政紧急下拨地震救灾资金8.6亿元。国际投行美林最新表示，预计地震不会对中国农业生产造成显著影响，地震造成的通货膨胀效应很可能低于2月份的灾害性天气。

　　对于此的理解，我们认为地震可能会影响到四川地区的交通运输业，以及延伸带来对于饲料养殖行业等的影响，对于农产品(000061行情,股吧)市场，可能会带来菜籽油、玉米、粕类等市场阶段性发展变化；尽管短期内国内可能受到地震以及其它因素影响，但从国家政策角度来看，13日CPI刚刚发布就宣布提高法定存款准备金率，显示出国家调控的决心，整个市场价格走高面临较大压力，试图从中渔利，将可能遭遇更大政策的打压，是近期需要密切关注的地方；未来一段时间，国内三大油脂将主要追随外盘而动，消化现货库存压力为主，大幅涨跌不可过分追随。

　　(首创期货)