一、市场描述

　　在周末国际金价上涨的带动下，周一沪金高开于198.15元/克。但日内国际金价未能继续向上突破890美元，徘徊于880美元一线，使得沪金失去方向指引，加之美元指数亚洲时段开始震荡上扬，国内黄金期货承压走低。午盘后下挫至日内低点197.03元/克，尾盘在多头增仓推动下价格略有回升， 报收于197.38元/克，较前一交易日上涨0.37元。成交量较前略有下降，而持仓量大幅增加1338手至35498手。主力多头增仓显著多于主力空头，耐人寻味的是，山东黄金出现在主力多头的阵营中，并且今日加仓。

　　周一国际黄金市场小幅收跌，因原油价格自纪录高位回落，期金盘中稍早走跌，但美元随后跌破73使得黄金跌幅缩减。COMEX6月期金下跌90美分，至884.90美元。市场交投谨慎，成交量和持仓量均大幅减少。伦敦黄金午后定盘价为每盎司883.50美元，前交易日报876美元。

　　二、行情成因分析

　　近期支撑黄金价格反弹的主要动力来自于通货膨胀的形势的加剧。欧洲央行总裁特里谢周一称，通胀预期应牢牢受控，以避免第二轮效应。英国国家统计办公室12日发布的数据显示，英国4月生产者物价指数输出指数月升1.4%年升7.5%，预期中值为月升0.6%年升6.8%。英国国家统计办公室(ONS)12日发布的数据显示，英国4月生产者物价指数(PPI)增速为1986年以来的最快，受烟草、酒精、石油产品和原材料价格的推动。由于原油的持续飙升此次通货膨胀的影响深远而且广泛，很少有国家能够独善其身。并且货币政策在短期内对物价波动影响有限，因此黄金保值仍受青睐。

　　基本面上，印度的节日购金高峰即将临近尾声，虽然在当地有迹象显示销售情况好转，有数千吨的金币或类似商品售出，但是金价的表现仍不尽如人意。据印度经济时代统计：“从本地市场统计的，于周四结束的为期两天的Akshaya Tritiya节的销售情况来看，大部分印度人的消费态度都趋向谨慎，这说明人们对于目前价位水平的黄金还是无法适应，交易员们说。 黄金需求在几周前已有递减迹象，到下个月季风季节来临时，随着婚礼的减少甚至会出现需求中断的情况。从基金头寸来看，上周CFTC公布期金非商业性多头持仓(含期权)在上周的基础上继续下降4138手，空头则增加了3181手；根据巴克莱银行的统计，主要ETF的持金数量也在下降，这显示期金的小幅反弹可能缺乏坚实支持。

　　美元方面：美元指数昨日交投区间72.79－73.52，收盘72.96微跌0.083。昨日美国数据稀少，受股市上涨提振，美元纽约汇市早盘走高。虽然收盘震荡走低，但日内低点仍较上周二的低点有所抬升。因上周末相信美国的经济的最黑暗的时刻已经过去，美元对欧元以及美元指数将继续走高，美国最新公布的经济数据尤其是就业数据为此提供了有力的支撑，整体上我们仍然认为美元指数将维持震荡反弹的格局，美元的走高将令期金承压。

　　与索罗斯共同创立量子基金的投资大师罗杰斯日前表示，在800美元/盎司以下买入黄金是一个合理而明智的选择。罗杰斯分析，原材料商品价格已连续七年上扬，油价在需求持续扩张而供给减少背景下，上周五更是蹿升至126美元以上，产出匮乏也推升农产品作物小麦、稻米、玉米、黄豆价格走势上扬。但同期金价走势却相对背离，自3月17日创下的历史高点后回落逾15%，镍和锌各从2007年和2006年高峰回落45%和50%。基于此，罗杰斯开始考虑买进黄金和基本金属。“目前我还没有进场，但我注意到部分金属跌幅较深，如果黄金和基本金属价格盘整，我可能会加仓买入二者。”此种言论表明投资大师认为黄金仍具备下行空间，但是投资价值已经开始显现。

　　国内市场，国家统计局１２日发布的数据显示，４月份我国居民消费价格总水平同比上涨８.５％，涨幅比上月攀升０.２个百分点。通货膨胀形势依然严峻，料将给黄金期货带来一定的支撑。上海黄金交易所理事长沈祥荣日前在2008陆家嘴论坛上表示，上金所将积极开展个人业务，现在已开始准备二级系统，完成后将大量向个人推广。除个人业务外，上金所正考虑推出现货期权。黄金现货、期权、期货交易会相互促进，其价差会给投资者带来获利机会。

　　从技术面来看，COMEX期金仍处于下降通道，受到季线的阻力。上周的反弹仍然未能有效突破0.382技术阻力位，目前价格遇阻回调，回归下跌的可能性加大。尽管近期原油不断创出新高，但进入4月以来，美元与原油之间的相关性不断减弱，原油对金价的提升作用大大减弱。与此同时，原油的回调却会给金价带来较大的压力。周一金价报收十字小阴线，期价收到5日均线的支撑，MACD指标形成金叉且红色能量柱加长，反弹或将延续，预计短期将再度测试888.8美元阻力位，近期或将演变成窄幅盘整的格局，区间10日均线－888.8美元。KDJ指标接近超买，不排除金价遇阻回落的可能。

　　三、后市研判

　　操作建议：综上所述，预计本周期金走势偏弱，操作上不宜多单追高，等待回落至前期低点附近低吸。

　　鲁证期货 张晶