虽然美国经济受信贷风暴的影响，但目前来看，这种影响正逐渐消退。但是另外一种影响正在加剧：就是油价对经济的影响。如果油价在100美元附近位置站稳，而不是冲击预期高位的话，美国经济可能会在08年的下半年出现好转。但是原油的表现并不如此。

　　在整个商品市场遭遇美元走强而出现调整时，原油价格却创出新高。上周美国原油库存增幅大于预期也并未给市场带来太大影响。

　　这种逆商品大势而动的走势，受到了大量看涨期权高位逼仓的影响。由于市场仍然存在着继续上涨的风险，因此在120美元上方存在着大量的6月看涨期权。在这些高位期权的影响下，我们看到一些投行已经将原油期货的短期波动幅度都往上做了调整。

　　整体上来看，油价走势是全球失衡的集中体现，粮食紧缺问题也可以从这里推演变而来。生物能源的大规模普及使得粮食问题变得比原油问题更为严重，我们预期这个过程可能是漫长且极具波折的，但仍然会延续下去，我们预期粮食的前景令人担忧。但就目前而言，我们预期全球粮食价格会维持在一个能够相互妥协的水平上。

　　另外，美国与OPEC的博弈仍在延续：主要体现在原油供需的观点上。

　　我们已经看到，OPEC正在从强劲的全球原油需求和飞涨的油价中受益。但OPEC官员认为原油需求将受危机的影响下降，所以并不需要增加新的产量，当然产能方面也出现一些结构性问题。

　　而美国方面认为，即使今年美国原油需求因油价高涨和经济增长疲弱而下降，EIA仍预计全球原油需求今年将增长120万桶/天。美国总统布什将在访问沙特时明确要求OPEC增产也是一种验证。

　　这些因素使得国外市场的调整可能不会向纵深发展，预期近期的分歧与妥协暗示着外盘黄金可能会趋于震荡。

　　从国内的黄金期货来看，随着0806合约想0812合约的转换，国内期货倒挂价差有所恢复；最近RMB现货及NDF行情有了新的进展，远期NDF最近都大幅回抽，昨日人民币汇率也出现大副回调，重返7以上。显示人民币升值预期趋于稳定并有可能出现逆转，这给国内黄金期货带来新的激励。操作上我们建议在外盘不在继续调整的假设下，建议对国内黄金多单介入。

　　金属方面， LME铜技术图形上有继续下行风险，这种走势暗示着LME铜价供求因素趋于缓和和平衡之后，相对价格高位有可能给后期走势带来风险。

　　锌在消费与供给两旺的格局中延续疲软走势，随着本轮消费的结束，预期LME锌的震荡区间仍将继续下移。

　　天胶方面，从其近期价格逻辑来看，之前的天胶价格疲软受到市场需求不旺、库存高企、日元升值的制约，而合成胶价格随油价持续上涨，这使得天胶的比价优势凸显，加上需求逐渐转强，在新胶上市前产生了一波因大量消耗库存引发的上涨行情，成交持仓重新活跃。

　　国内主产区开割期延后，导致短期供应紧张，而东南亚供应压力将至，天胶技术性反弹高度可能受限。天胶反弹高度取决于东南亚供应能否弥补国内的供应损失。另外一些不确定因素始终存在，天气因素可能为东南亚天胶的供应增添诸多的不确定性；国内3万吨产量损失是否会经历一场重估；全球天胶需求受危机影响增速减缓，但国内短期对天胶的需求可能会上扬。

　　从技术上来看，沪胶在22000受支撑，而23000附近成重要分歧点，预计短期天胶价格仍有上升空间。后期一旦技术形态陷入整理，就等待再次冲高后抛空。

　　其他品种

　　本周糖市在小幅反弹之后价格趋于反复，一方面随着多数糖厂相继结束生产，进入纯销售期。之前糖企因库容紧张、资金不足等问题而抛售的情况有望得到缓解。糖价受生产成本支撑的有效性进一步增强。另外短期走势还受到收储预期左右，但影响趋于淡化。从销售情况看，前三个月的销售比往年大幅增加，消费格局或能稳住价格的不跌。逢跌买入。

　　本周棉花在小幅反弹之后价格趋于疲软，协会进一步缩小了对本年度棉花进口量的估算值。这种进口量下降的根本原因是纺纱需求不足。预期筑底过程仍将延续。

　　本周农产品大豆继续在基本面的分歧中大幅上涨，巴西农业部对2007/08年度大豆产量向下修正，受巴西南部地区雨水的匮乏影响。而国内吉林省发改委调查显示，今年吉林省大豆种植面积大幅增加，由去年的602亩增加到今年的745亩，增幅为23.76%。预期继续上涨。

　　而玉米近期表现出抗跌性并温和上涨，主要是受储存成本增加及货源供应趋紧的推动，全球谷物价格上涨也加重了国内涨价的心理预期。预期一些支撑价格上涨因素并没有消除，后期玉米价格可能继续温和上涨，但不会出现大的牛市。