郑棉多头信心开始动摇

　　国内棉花价格上行的力依然较大

　　市场基本面缺乏新变化　玉米仍呈稳步盘升格局

　　国内棉花价格上行的力依然较大

　　油脂期货紧随外盘　转入区间震荡行情

　　政策成本支撑长相依　强麦市场反弹路漫漫

　　原油牛市依旧　沪油步伐渐缓

　　供需关系的基本面支撑　金价长期看涨格局未变

　　金市研究：纵使迷雾遮前路　守得云开见月明

　　金属市场震荡仍是主旋律　价格重心有望小幅下移

　　


　　内 容 摘 要

　　对于伦锌来说，美联储降息预期的降低，美元可能会引发一波反弹行情，势必会对金属价格形成打压，伦锌会向下寻找支撑，2200 将是一重要支撑位置，如果破位，将会引发新一轮的下跌行情。

　　1-3月份中国锌精矿的产量大幅增长了16.9%，锌精矿比较充裕，因为雨雪灾害国内1、2 月份精炼锌的产量仅同比增长2%，然而3-4月份锌产量将有较大幅度的增长，从近期沪锌库存持续增加达到上市以来最高水平也可以明显感受到。

　　对于沪锌来说，沪锌期价总体上受伦锌走势影响，而上方压力位分别位于18800和19600一线的前期高点附近。预计期价后期将继续跟随伦锌走势，但上行空间相对有限，后期进一步弱势震荡探底的可能性大。强力支撑位在17600一线的前期历史低点附近，不排除期价有短期下破该位置继续下探的可能。

　　若锌价有所反弹，可在18800和19500附近做空。

　　四月份，伦锌开盘2315，随后几天受伦铜冲高影响，拉高至2423，开始回落。收盘2250，最低2210，基本维持在2200-2400的区间内振荡，2200一线的支撑还是比较强的。市场持仓量和成交并无太大变化，弱势格局依旧。

　　国内方面，沪锌主力合约月初开盘19230，最低下探至17810，期价回升，无奈国内高库存和低迷的消费，上方压力较重。持仓量维持在7万手左右，成交量在此振荡行情下有所减少。

　　图1 LME锌走势

　　
LME锌走势图。(来源：中大期货)

　　图2 沪锌0807合约走势　 　　

　　
沪锌0807合约走势图。(来源：中大期货)

　　上篇：宏观视点篇

　　一、 次贷危机持续，美国经济大幅放缓

　　图3 OECD领先指标图

　　
OECD领先指标图。(来源：中大期货)

　　从宏观经济数据来看，二月的OECD 领先指标低于预期发布，达到了近几年的最低点。虽然加上OECD 和非OECD 地区后，1 月份领先指标月同比增长0.1%到1.7%，但修正之后的1 月份领先指标仍下跌0.5%，总的数据从2002年以来达到了最低水平。

　　全球OECD 领先显示整体变化率仍为负值，表明全球经济增长可能放缓。中国的OECD 指标在经济连续四个月的下跌后，引起了广泛的关注。美国领先指标继续下跌，而且丝毫没有反弹的迹象，六个月变化率为3.5%是 01 年 10 月份以来的最低水平。

　　图4 美国新屋销售

　　
美国新屋销售走势图。(数据来源 美国商务部)

　　美国商务部公布的数据显示，美国房屋市场状况在过去12 个月内每况愈下，3 月份新屋销售再次出人意料的急剧下降，超过了市场预期。3 月份新屋销售下降8.5%，或经季节性调整后按年率计算为52.6 万套，2 月份向下修正为下降5.3%，前值为下降1.8%。3 月份数字出乎意料的疲软，市场分析师预期下降1.0%。 在过去12 个月，新屋销售从2007年3月份按年率计算的83万套下降了36.6%。