美生物燃料计划遭抵制 连玉米行情不受影响

　　海证期货有限公司 研究发展部

　　最近，美国得克萨斯州和康涅狄格州的政府官员加上26位议员，正向美国环保署提出申请，希望他们可以制止美生物燃料计划。在他们看来，超市中食品价格正在飞速上扬的时候将大量玉米转换成酒精是一种疯狂的行为，至少政府的计划需要改变，或者废除。美生物燃料计划是指美国采用乙醇作为燃料替代汽油的做法，在《2005年度能源政策法案》计划在2012年将乙醇年产量提高至75亿加仑；到了去年12月，新的法案提出了更为雄心勃勃的目标：在2022年时酒精燃料产量达到360亿加仑。在2007年，美国乙醇产量已经达到了70亿加仑。用乙醇作为燃料有很多好处，可以摆脱对石化燃料的过度依赖，更加清洁，以及可以再生。但是乙醇作为燃料的代价却是在消耗粮食，在石油价格不断创出新高以及世界范围内的粮荒的背景下，车与人的竞争可谓是空前激烈。

　　以下我们对当前的玉米供需状况作一个分析，我们就不难理解为什么反对使用玉米制造生物燃油的呼声日益高涨。由于丰产，最近三年中玉米的供给稳步增加，但是需求的增长速度更快，世界玉米的年供给量持续低于年使用量，2005/2006，2006/2007，2007/2008这3年的缺口分别为703、1692、522万吨。

　　
数据来源：综合媒体，海证整理

　　而作为玉米的主要出口国的美国在近年来大力发展玉米的乙醇生产，近3年在乙醇生产商耗费的玉米量分别为4071、5377、7874万吨，并且预计从当前至2009年甚至更久，用于乙醇生产的玉米将会每年增加1778万吨左右。

　　
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　　从上面的数字我们可以看出，供需的不平衡是导致了玉米的价格大幅上涨的主要原因，而限制美生物燃油计划确实可以缓解玉米的供需矛盾，从而使玉米的价格下调。

　　虽然对美生物燃料计划的抵制可能会稍稍平抑玉米的价格，对CBOT玉米的走高形成不利因素，但是这对于连玉米的走势并没有大的影响，我们认为主要有以下几点原因：

　　中国严控玉米深加工

　　中国为了防止玉米深加工的一哄而上、盲目建设和投资浪费，严格控制玉米深加工过快增长，实现饲料加工业和玉米深加工业的协调发展，保障国家食物安全，早已制定了《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》。2006年我国的燃料乙醇耗费玉米量仅为272万吨，相对于2006年我国14548万吨的总消费量可谓是微乎其微。

　　连玉米与美玉米联动性降低

　　从近期的盘面上我们可以观察到，在美玉米连创新高的情况下，连玉米主力合约却从3月初的2052元/吨的历史高点后大幅度的回调，之后维持了弱势震荡整理走势，这表明连玉米近期走势比较独立，受美盘影响比较小，所以即使美玉米近期出现下调基本也不会对连玉米产生影响。

　　连玉米走势的决定因素是国内现货玉米价格

　　连玉米近期走势主要取决于国内现货市场的表现，与外部因素联系较少。近期在养殖业逐渐恢复的利好影响下，现货市场价格有所上升，目前销区价格目前在1800元/吨左右，产区价格则在1550元/吨左右。不过与连玉米主力0901合约目前1980元/吨相比，期现差距仍有较大差距，这也限制了连玉米的走高。