李攀峰：农产品近期走势分析
三 玉米和小麦
近期核心影响因素：政府加大宏观调控政策与供需力量的博弈。
玉米和小麦，为我国自给自足的大宗农产品，价格变化主要受到国内供需关系的左右，而独立于外盘的影响之外。因此，尽管美国小麦期货价格创出历史新高后大幅回落，其国际玉米价格也因生物能源概念的炒作而方兴未艾，连创新高，国内市场总是显得平静和克制。
小麦：收购季节，国家进行小麦托市收购，消费高峰期，国家进行最低收购价小麦的竞价交易，很好的起到了调盈济虚的效果。目前国家已经提高了对小麦的最低收购保护价。其中每斤白小麦最低收购价比上年提高5分钱，达到0.77元；红小麦和混合麦最低收购价比上年提高了3分钱，达到0.72元。这将有效支撑麦价。
5月，冬播小麦收获在即，IGC预计中国小麦产量为1.06亿吨，年比增加100万吨，意味着我国小麦产量连续第5年丰收。市场将在这个夏天再次进行新麦上市压力与国家收购决心的较量，价格波动会相对平静。
我们认为：二季度国产普通小麦价格可能保持均衡，价格波动范围在【1700，1900】，季度对比跌涨幅均控制在为3%以内。
而就强筋小麦的特殊性，市场为准备奥运期间消费，对其采购量将有所增加，同时其品质的稀缺性，也将决定其走势强于普通小麦。预计二季度国产强筋价格可能小幅上涨，价格波动范围在【1950，2250】，季度对比涨幅在3~5%。
玉米：由于07年初出现玉米深加工能力急剧增加，国家发改委对玉米产业指导政策进行调整，并在后期取消出口退税，以压制出口，增加国内供应。
目前国内玉米实际上维持供需平衡的基本格局。现货价格波动基本平稳。但近期“全球粮荒”的热炒，也在一定程度上影响了玉米走势，个别深加工企业提高了玉米收购价。同时，预期种植面积下降也包含对后期的利多。
但需要注意的是：由于资金过快过多流向09年期的合约运作，使得期现价差出现偏离，处于历史高位，使得后期期价的运行存在相当大的不稳定性。
图三 期价指数与大连现货价格差异
我们认为：目前价格，无法判断是否是长线多头介入的合适机会，还有待结合现货价格是否有效启动观察，否则极难排除期价超涨的忧虑。
四 棉花和白糖
近期核心影响因素：供需关系正在转换。
棉花，07年我国纺织工业继续16%的增速，对棉花需求也持续增加，但我国棉花在07年增产到772万吨，相当大的程度挤压了对进口棉花的依赖。
国际：由于美国棉花的种植效益低下，08年度，极可能出现棉花种植面积的继续缩减。这将构成供需大转换。美国种植面积预测中，将08年美国棉花种植面积调减144万吨，年度降幅13.7%这个大战略利多因素，将推动棉价稳步走高，08年，棉价很可能在4月后迎来单边稳定走升。从当前的现实看，处于对07年庞大结转库存的消耗中，供需关系平衡正在缓缓被打破。
同时，技术上，美国棉花期价稳定运行于70美分/磅以上，周线上升趋势线和布林通道中轨构成支撑。
图四 美国棉花周线
国内：由于人民币升值和国家减少对纺织品的出口退税优惠，07年和08年初，我国纺织品出口增速受到一定抑制，加上07年，国内棉花丰产，棉花库存量也达到高点。但是，随着2008、2009年中欧、中美配额制的取消，中国在欧美两大主要海外市场仍有较大上升空间，中国纺织工业协会预计2008年中国纺织品服装对全球出口的增长速度仍会保持在15%左右。
目前，国内期货市场面对的主要问题是仓单数量对于庞大，截至5月7日，仓单合计32600张，加上有效预报为41928张，为单边持仓量的80%，资金运作明显受到抑制。同时，也存在与玉米类似的期现价差偏离的问题。
我们认为：可等待仓单压力有效消化后，再介入09年期合约中长做多。关注的时间点在7月中下旬之间。
白糖，白糖是08年有者最多故事的品种。从雨雪灾情后，预期减产180万吨，到最后增产100万吨，市场供需关系在1个月内完全逆转，让太多的投资者唏嘘。
07/08榨季，我国白糖产量有望达到1450~1470万吨，创历史新高。但消费的增幅目前还无法确定。如果保持与06/07榨季相同的16%，消费量为1392万吨，即为接近1400万吨。考虑国家收储，仍可能实现供需平衡。但就目前的销售进度，现实无法定论。
而08/09榨季不确定因素太多，甘蔗生产成本和预期收购价格继续上调，云南、广西均提高到285元/吨。同时，甘蔗不能与粮争田，种植面积存在变数。同时08/09甘蔗生产建立在受灾基础之上，生长情况和开榨时间也将推迟，这些都是利多。但考虑07/08榨季可能出现库存压力的结转，以及08/09榨季，甘蔗面积将进一步增加，我们也无法对其乐观。
我们认为：目前不是多头介入的机会，反而，一旦5月消费数据仍然没有起色，单月销糖量低于120万吨，几乎就可以判断09年度合约将再次下跌，触及3550~3600一线。操作上，建议近期对白糖09年度合约保持空头思路为宜。
同时，若09年度合约触及3550-3500一线，则可再次调整思路，转向长期的多单思路。
总结
总体而言，农产品在夏季面对的投资机会均不清晰，可以参考的是豆类和白糖的空头思路。而7月中下旬以后，则可考虑在棉花和食用油上转为多头思路。
近期核心影响因素：政府加大宏观调控政策与供需力量的博弈。
玉米和小麦，为我国自给自足的大宗农产品，价格变化主要受到国内供需关系的左右，而独立于外盘的影响之外。因此，尽管美国小麦期货价格创出历史新高后大幅回落，其国际玉米价格也因生物能源概念的炒作而方兴未艾，连创新高，国内市场总是显得平静和克制。
小麦：收购季节，国家进行小麦托市收购，消费高峰期，国家进行最低收购价小麦的竞价交易，很好的起到了调盈济虚的效果。目前国家已经提高了对小麦的最低收购保护价。其中每斤白小麦最低收购价比上年提高5分钱，达到0.77元；红小麦和混合麦最低收购价比上年提高了3分钱，达到0.72元。这将有效支撑麦价。
5月，冬播小麦收获在即，IGC预计中国小麦产量为1.06亿吨，年比增加100万吨，意味着我国小麦产量连续第5年丰收。市场将在这个夏天再次进行新麦上市压力与国家收购决心的较量，价格波动会相对平静。
我们认为：二季度国产普通小麦价格可能保持均衡，价格波动范围在【1700，1900】，季度对比跌涨幅均控制在为3%以内。
而就强筋小麦的特殊性，市场为准备奥运期间消费，对其采购量将有所增加，同时其品质的稀缺性，也将决定其走势强于普通小麦。预计二季度国产强筋价格可能小幅上涨，价格波动范围在【1950，2250】，季度对比涨幅在3~5%。
玉米：由于07年初出现玉米深加工能力急剧增加，国家发改委对玉米产业指导政策进行调整，并在后期取消出口退税，以压制出口，增加国内供应。
目前国内玉米实际上维持供需平衡的基本格局。现货价格波动基本平稳。但近期“全球粮荒”的热炒，也在一定程度上影响了玉米走势，个别深加工企业提高了玉米收购价。同时，预期种植面积下降也包含对后期的利多。
但需要注意的是：由于资金过快过多流向09年期的合约运作，使得期现价差出现偏离，处于历史高位，使得后期期价的运行存在相当大的不稳定性。
图三 期价指数与大连现货价格差异
我们认为：目前价格，无法判断是否是长线多头介入的合适机会，还有待结合现货价格是否有效启动观察，否则极难排除期价超涨的忧虑。
四 棉花和白糖
近期核心影响因素：供需关系正在转换。
棉花，07年我国纺织工业继续16%的增速，对棉花需求也持续增加，但我国棉花在07年增产到772万吨，相当大的程度挤压了对进口棉花的依赖。
国际：由于美国棉花的种植效益低下，08年度，极可能出现棉花种植面积的继续缩减。这将构成供需大转换。美国种植面积预测中，将08年美国棉花种植面积调减144万吨，年度降幅13.7%这个大战略利多因素，将推动棉价稳步走高，08年，棉价很可能在4月后迎来单边稳定走升。从当前的现实看，处于对07年庞大结转库存的消耗中，供需关系平衡正在缓缓被打破。
同时，技术上，美国棉花期价稳定运行于70美分/磅以上，周线上升趋势线和布林通道中轨构成支撑。
图四 美国棉花周线
国内：由于人民币升值和国家减少对纺织品的出口退税优惠，07年和08年初，我国纺织品出口增速受到一定抑制，加上07年，国内棉花丰产，棉花库存量也达到高点。但是，随着2008、2009年中欧、中美配额制的取消，中国在欧美两大主要海外市场仍有较大上升空间，中国纺织工业协会预计2008年中国纺织品服装对全球出口的增长速度仍会保持在15%左右。
目前，国内期货市场面对的主要问题是仓单数量对于庞大，截至5月7日，仓单合计32600张，加上有效预报为41928张，为单边持仓量的80%，资金运作明显受到抑制。同时，也存在与玉米类似的期现价差偏离的问题。
我们认为：可等待仓单压力有效消化后，再介入09年期合约中长做多。关注的时间点在7月中下旬之间。
白糖，白糖是08年有者最多故事的品种。从雨雪灾情后，预期减产180万吨，到最后增产100万吨，市场供需关系在1个月内完全逆转，让太多的投资者唏嘘。
07/08榨季，我国白糖产量有望达到1450~1470万吨，创历史新高。但消费的增幅目前还无法确定。如果保持与06/07榨季相同的16%，消费量为1392万吨，即为接近1400万吨。考虑国家收储，仍可能实现供需平衡。但就目前的销售进度，现实无法定论。
而08/09榨季不确定因素太多，甘蔗生产成本和预期收购价格继续上调，云南、广西均提高到285元/吨。同时，甘蔗不能与粮争田，种植面积存在变数。同时08/09甘蔗生产建立在受灾基础之上，生长情况和开榨时间也将推迟，这些都是利多。但考虑07/08榨季可能出现库存压力的结转，以及08/09榨季，甘蔗面积将进一步增加，我们也无法对其乐观。
我们认为：目前不是多头介入的机会，反而，一旦5月消费数据仍然没有起色，单月销糖量低于120万吨，几乎就可以判断09年度合约将再次下跌，触及3550~3600一线。操作上，建议近期对白糖09年度合约保持空头思路为宜。
同时，若09年度合约触及3550-3500一线，则可再次调整思路，转向长期的多单思路。
总结
总体而言，农产品在夏季面对的投资机会均不清晰，可以参考的是豆类和白糖的空头思路。而7月中下旬以后，则可考虑在棉花和食用油上转为多头思路。
24小时热门文章
栏目最新文章
