原油阶段目标已达 宽幅振荡不可避免

　　行情回顾与当前走势

　　国际原油方面：目前油价经过连续的上涨已经达到近每桶120美元的历史最高位，而与此同时市场中的各方面因素也在转化之中，可以说是多空参半。首先，虽然高油价以及美国经济走软抑制了部分需求，但新兴国家目前需求刚性较强。且在石油的运输、炼厂等中间环节还存在较多隐患问题。其次，库存在经历了连续下降后，炼厂以及进口出现恢复的迹象，未来可能向利空油价的方向转化。第三，之前一直给予油价强劲动力的弱势美元由于美国利率趋势加之欧洲经济体的情况近期出现反弹，而这势必挤压出部分之前进入原油市场的多头避险与投机资金。最后，在地缘政治方面，动荡的局势与突发事件在月末又开始频繁发生，这将影响市场空方信心。所以，在这种局面下预计油价从每桶100美元连续上涨至120美元的高点后会出现较大的波动，多空因素在转化中将逐渐分出强弱。另外，从技术上看原油阶段性上涨的目标位已经达到，因此近期油价出现回调的可能性较大。一方面是对市场因素变化的呼应，另一方面也是对技术面的修复，因此应谨防期价回落。目前NYMEX油价上方阻力位在120美元和125美元一线；下方支撑位在110美元附近。

　　基本面状况展望

　　国际供需 － 市场供需平衡的背后仍有不稳定因素

　　库存影响 － 进口与炼厂情况在恶化中出现好转迹象

　　基金动向 － 多头推动油价至新高，谨防获利平仓

　　季节、地缘政治及主要石油生产、消费国动态

　　后市展望

　　目前油价经过连续的上涨已经达到近每桶120美元的历史最高位，而与此同时市场中的各方面因素也在转化之中，可以说是多空参半。首先，虽然高油价以及美国经济走软抑制了部分需求，但新兴国家目前需求刚性较强。且在石油的运输、炼厂等中间环节还存在较多隐患问题。其次，库存在经历了连续下降后，炼厂以及进口出现恢复的迹象，未来可能向利空油价的方向转化。第三，之前一直给予油价强劲动力的弱势美元由于美国利率趋势加之欧洲经济体的情况近期出现反弹，而这势必挤压出部分之前进入原油市场的多头避险与投机资金。最后，在地缘政治方面，动荡的局势与突发事件在月末又开始频繁发生，这将影响市场空方信心。所以，在这种局面下预计油价从每桶100美元连续上涨至120美元的高点后会出现较大的波动，多空因素在转化中将逐渐分出强弱。另外，从技术上看原油阶段性上涨的目标位已经达到，因此近期油价出现回调的可能性较大。一方面是对市场因素变化的呼应，另一方面也是对技术面的修复，因此应谨防期价回落。目前NYMEX油价上方阻力位在120美元和125美元一线；下方支撑位在110美元附近。

　　行情回顾与当前走势

　　燃料油市场方面：虽然4月份新加坡到货量较大，但符合市场标准的货源紧缺，加之日本电厂需求增加以及韩国出口减少等原因，预计5月份新加坡燃料油市场还将保持坚挺。但国内需求随着进口成本的不断提升，价格逐渐超出了可以接受的范围。国产油逐渐夺回市场主力的位置，价格进一步上行困难重重。但国内进入用电高峰，后市还需关注国家对燃油电厂补贴等政策的变化，是否会使已经萎缩的进口量再次提高。而国家对原油进口关税先征后返的调整令近期成品油调价预期落空。在目前的市场情况下，预计后期沪燃油期价将再次表现出较为明显的滞涨状况。当然，若原油在120美元附近大幅振荡的话，回落过程中沪燃油也将较为抗跌。一是由于之前自身滞涨，二是预期新加坡市场将较原油抗跌。投资者可根据以上所述沪燃油的近期特性以及市场因素的转化来调整投资策略。目前沪燃油期价下方支撑在4400元一线以及60日均线附近；上方阻力则分别位于4500元和4600元整数关口。

　　基本面状况展望

　　新加坡市场 － 船用油支撑市场随原油彪升

　　国内市场 － 成本不断提升，再次抑制国内需求

　　后市展望

　　虽然4月份新加坡到货量较大，但符合市场标准的货源紧缺，加之日本电厂需求增加以及韩国出口减少等原因，预计5月份新加坡燃料油市场还将保持坚挺。但国内需求随着进口成本的不断提升，价格逐渐超出了可以接受的范围。国产油逐渐夺回市场主力的位置，价格进一步上行困难重重。但国内进入用电高峰，后市还需关注国家对燃油电厂补贴等政策的变化，是否会使已经萎缩的进口量再次提高。而国家对原油进口关税先征后返的调整令近期成品油调价预期落空。在目前的市场情况下，预计后期沪燃油期价将再次表现出较为明显的滞涨状况。当然，若原油在120美元附近大幅振荡的话，回落过程中沪燃油也将较为抗跌。一是由于之前自身滞涨，二是预期新加坡市场将较原油抗跌。投资者可根据以上所述沪燃油的近期特性以及市场因素的转化来调整投资策略。目前沪燃油期价下方支撑在4400元一线以及60日均线附近；上方阻力则分别位于4500元和4600元整数关口。 (李哲)