摘要

　　1. 全球铝市供应略有剩余

　　2. 美国经济持续低迷、中国经济增长趋缓

　　3. 对通胀的担忧使得货币政策预期推动美元反弹

　　4. 国内电力出现隐忧

　　5. 库存高企，现货消费疲软

　　一、走势回顾

　　4 月铝价呈现下跌走势。月初，受到金融市场走稳以及美联储大幅

　　降息预期的影响，伦敦3 月期铝最高升至3115 美元。之后经济数据的持

　　续低迷、以及对通胀的担忧使得市场对美联储大幅降息预期的减弱，铝

　　价在4 月中旬开始走低，伦铝4 月30 日收于2907 美元，沪铝指数4 月

　　30 日收于18959 元。

　　图1：4 月铝价走势

　　


　　资料来源：文华财经、中信建投期货

　　二、市场分析

　　(1)全球铝市供应略有剩余

　　全球金属统计局(WBMS)周三表示，今年1-2 月全球铝市过剩186,000

　　吨，去年同期为过剩25,000 吨，2007 年全年为过剩503,000 吨。WBMS

　　表示，原铝需求为637 万吨，较去年同期高出423,000 吨。

　　IAI 数据显示，3 月全球原铝产量达216.8 万吨，去年同期为207.8

　　万吨。

　　中国方面，08 年3 月原铝产量为107.66 万吨，净出口量为0.32 万

　　吨，表现消费量为107.34 万吨。去年同期分别为产量96.3 万吨、进口

　　2.36 万吨，表现消费98.66 万吨。

　　表1：中国原铝供需表(万吨)

　　08 年/3 月 2 月 1 月 07 年/12 月 11 月 10 月 9 月

　　原铝产量 107.66 99.81 104.21 113.84 113.15 112.03 110.37

　　凈出口量 0.32 -1.03 -0.89 -0.14 -0.56 -0.54 0.52

　　表观消费量 107.34 100.84 105.10 113.98 113.71 112.57 109.85

　　8 月 7 月 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月

　　原铝产量 107.82 103.39 97.66 95.54 97.41 96.3 89.31

　　凈出口量 1.30 0.58 0.89 0.86 1.18 -2.36 1.93

　　表观消费量 106.52 102.81 96.77 94.68 96.23 98.66 87.38

　　资料来源：中国国家统计局、中信建投期货

　　(2)美国经济持续低迷、中国经济增长趋缓

　　美国房屋市场从06 年以来，新屋销售逐渐下降，尤其在次贷危机爆

　　发后，新屋销售以及开工数量剧减，同时耐用品订单数量大幅减少。宏

　　观经济的低迷使得市场对铝需求持悲观态度。

　　我国一季度经济增长较上年有所回落，一季度国内生产总值同比增

　　长10.6%，与上年同期相比，回落1.1 个百分点。

　　图2：中国经济一季度GDP 增速高位放缓

　　


　　资料来源：文华财经、中信建投期货

　　(3)对通胀的担忧使得货币政策预期推动美元反弹

　　4 月，美元的走势成为市场关注的焦点。一方面，美国经济持续低迷，

　　使得市场预期美联储仍将继续降息；另一方面，随着原油、食品价格的持续

　　走高，市场通胀的担忧也逐渐加强。在4 月初，市场大多预期美联储会继续

　　大幅降息50 个基点，但是随着各国物价指数的公布，市场开始对通胀担忧

　　加剧，使得市场预期美联储仅仅会小幅降息25 个基点。对通胀的担忧使得

　　货币政策预期从降息50 个基点减少至25 个基点，促使美元在4 月中旬开始

　　逐步反弹。美元反弹对铝价构成压力。

　　图3：美元指数与LME 铝价

　　


　　资料来源：文华财经、中信建投期货