上周美联储降息25个基点后，商品期货普遍经历暴跌，黄金甚至跌出年内新低。美元反弹是否会结束商品牛市？商品期货具有保值功能，美元的走强必将导致避险资金陆续撤出，这对商品期货将是较大的利空。但分析人士认为，美元短期反弹并不意味着美元将自此走强，在弱势美元的背景下，商品期货短期内仍将维持高位震荡。

　　美元走强利空商品市场

　　光大期货分析师朱继米指出，从标价上看，美元短期见底将导致以美元计价的商品期货价格走低；由于商品期货具有保值功能，美元出现信用危机时，会推动大量资金进入商品期货市场，而美元的走强必将导致这些资金陆续撤出。

　　这对商品期货将是较大的利空。因为商品期货市场的风向标——原油本轮的上涨在很大程度上是由于美元的弱势，美元反弹造成资金撤离，原油将出现回落，必然将给整个商品市场的信心造成一定打击。

　　美元是反弹不是反转

　　在降息25个基点至2%后，尽管美联储在会后声明中示并没有明确表示，但市场人士多推断本轮降息周期已暂告一段落。因美联储已连续大幅降息，继续下调的空间有限；另外，随着欧元区经济呈恶化迹象，欧元兑美元可能走低。业内人士表示，美元或许已出现阶段性底部。

　　但美元短期反弹并不意味着美元将自此走强。国金期货分析师万袆表示，美国经济短期内很难好转，政策扶持只能减慢衰退的步伐，但无法阻止衰退。为防止经济进一步下滑，即便美联储短期内不再降息，利率也将维持低位，美元很难真正转强。

　　美国经济并未摆脱阴影

　　从上周五美国经济数据来看，4月份失业率和非农就业数据等均好于此前市场预期，这给人造成了一种次贷危机可能结束,经济可能转好的印象。

　　不过，一些业内人士对此仍持疑虑。花旗集团驻纽约外汇策略部门全球负责人TomFitzpatrick警告称，非农就业报告是一个相对滞后的指标，不能以此来推断更广经济层面的表现。中长期来看，美国经济完全脱离次贷危机的阴影还需要较长一段时间。

　　商品市场难言由牛转熊

　　更重要的是，美元走势虽然对商品期货有影响，但商品市场的牛熊并不能单纯由美元界定，仍然需要根据不同品种自身的基本面和规律来判断。如原油在地缘政治紧张的推动下还将获得资金炒作，罢工带来的供应忧虑也困扰着大豆和期铜市场，通货膨胀忧虑尚未消除，也将继续为高期价提供支撑。

　　在弱势美元的背景下，由于商品本身具有保值的功能，在经济状况不佳的时候，资金仍然倾向于继续投向商品期货，商品期货短期内仍将维持高位震荡。