上行趋势保持完好 郑强麦将震荡走高

　　2007年，全球小麦由于各主产国大幅减产，全球库存一度降至30年来最低水平，为1.097亿吨。在全球小麦减产导致库存水平连续下降的基本面利多支持下，美麦期价从2007年4月份的最低412美分/蒲氏耳上升到2008年2月份的最高1349美分/蒲氏耳。在全球粮食紧缺和通货膨胀的刺激下，其他农产品如大豆、玉米、豆油等价格纷纷跟随上涨。

　　近期国际大米价格亦出现“补涨”现象，短期快速、大幅的飚升。农产品价格出现如此全面性的上涨以及前后的传导。世界粮食价格的迅速飞涨已导致全球与粮食有关的商品价格的连锁反应。世界银行高官曾警告说，世界最大的大米出口国泰国出口管制将逐渐增加，全球粮食危机将不断恶化。

　　由于全球小麦产量2008/09年度预计将出现大幅增产，因此美麦期价出现较大幅度回落。不仅全球小麦未来有望增产，今年我国冬小麦生产将迎来第五个丰收年，小麦产量有望再创新高。全球粮食的紧缺与与国内粮食的充足供应形成明显对比。2008年将是更为复杂的一年，一方面，全球农产品价格可能继续高涨，这将带动郑强麦期价的上扬，另一方面，国内充足的小麦供应以及国家宏观调空仍将抑制国内小麦价格的上涨空间。

　　一、基本面情况

　　1，国际市场商品和主要国家物价呈上涨态势加大了我国国内物价上涨压力

　　近年来，国际市场石油、铁矿石、金属等基础性产品价格持续大幅上涨，玉米、大豆、小麦等大宗农产品价格也出现明显上涨趋势，许多国家和地区的消费价格指数都呈现出不同程度的上升。全球性价格上涨所造成的通货膨胀压力明显加大。

　　进入2007年，国际市场能源资源性产品和农产品价格继续保持上升态势。原油期货价格从年初的每桶50多美元一路震荡上扬到年末的每桶90 多美元，目前仍在每桶90美元以上徘徊。铁矿石价格在2005年和2006年分别上涨71.5%和19%的基础上又上涨了9.5%。农产品价格大幅度上涨，芝加哥期货市场2007年12月份小麦、大豆、玉米价格比上年同期分别上涨83.7%、74%和12.7%，近两年累计涨幅分别高达110%、 190%和95%。

　　值得注意的是，虽然近年来全球通货膨胀水平总体仍处于可控制和可接受的范围内，但去年以来在石油、农产品价格大幅上涨的推动下，多数国家和地区的消费价格指数普遍呈现出加快上涨的态势，全球性通货膨胀压力明显加大。据不完全统计，去年11月世界主要国家的消费价格指数均达到近10年来的最高涨幅，俄罗斯、越南、印尼、印度、美国、巴西、韩国和欧元区的消费价格指数同比分别上涨11.1%、10%、6.7%、5.5%、4.3%、4.2%、 3.5%和3.1%，预示着全球性通货膨胀时代可能即将来临。

　　国际市场商品价格上涨加大了我国国内价格上涨压力。去年以来，我国居民消费价格总水平持续攀升，连续5个月同比升幅超过6%，其中食品类价格涨幅较大，对价格总水平上升影响显著。毫无疑问，固定资产投资增长过快、信贷投放过多和贸易顺差过大所造成的流动性过剩，是导致国内价格上涨的重要原因。但是，国际市场各类商品价格大幅上涨对我国国内价格上涨的影响同样不可忽视。国际市场能源资源性产品和农产品价格持续大幅上涨，不仅直接抬高了我国的进口成本，而且会通过各种渠道传导到下游产业和其他相关行业，并最终影响到居民消费价格的上涨。全球性价格上涨会给我国造成输入型通货膨胀压力。

　　2，国内农民惜售心理有增无减，期望价格水涨船高

　　预计今年小麦的最低收购价格的执行范围仍主要为华北黄淮六省，国家及各省对国家政策均已做充分宣传，农民对于最低收购价格的上调已经全面了解，随着基础价格的升高，农民惜售心理较去年将有增无减。另外，虽然国家各项补贴都已到位，且均较去年大幅提高，但农资价格的飞涨将影响到农民的实际收益。以河南为例，今年河南省对种粮农民的粮食直补和综合直补标准，按上年全省补贴面积9469万亩计算，粮食直补和农资综合直补亩均补贴标准为60.41元，比上年增加了19.41元。但据调查表明，今年以来河南省农业生产资料价格加速上涨，3月与上年12月相比，全省农业生产资料价格总水平上涨8.8%。据测算，农业生产资料价格的上涨，使小麦的每亩综合成本上涨80元左右，已经基本抵消了补贴带来的收益，且需要额外增加投入。因此，由于当前小麦市场价格持续保持高位，在农民投入不断增加的情况下，今年农民对于新麦上市价格的期望值将水涨船高。

　　3，国家二次调高粮食最低收购价格，支撑小麦看涨心理

　　今年初，仅在一个多月时间内，国家二次调高粮食最低收购价格。可见中央政府对提高农民种粮积极性和促进粮食生产的决心如此之大，足以让世人瞩目。

　　从近几年粮食市场运行来看，最低收购价既是市场的托底价格，又是市场的基准价格，也是新麦开秤收购的政策参考价格。

　　对粮食生产者来说，国家提高麦稻最低收购价格有利于农民消化上升的粮食生产成本，是促进农民种粮的“定心丸”。部分地区主产的红麦、混合麦在调高的最低收购价格中增幅为4.35%，与农民的期望值仍有一定距离。因为农民出售的粮食约80%的部份是通过粮食经纪人之手。随着柴油、车辆运输、交通管理费用和人工工资的上涨，经纪人也会从中取得补偿，农户实际出售得到的只有0.69～0.70元/斤。也有不少农民认为，去年托市小麦收购过后，市场价格一路走高，最高时比托市价每斤高出一角钱，即0.79元/斤。卖早了不划算，因此粮农惜售心理普遍增强。

　　对粮食经营者来说，今年国家二次调高最低收购价格，调价幅度不小，但相对于当前的市场价格又不算大。离新麦上市还有一两个月时间，目前小麦价格已逐步回落。有的经营者竞买的0.77～0.78元/斤小麦，加上出库和运输等费用，销售已无利可图。

　　对粮食储备企业来说，近期市场小麦出库价格开始回落，需抓紧按计划轮换出库，以免减少预期受益。否则期待后市价格上涨，就可能要将轮出时间推迟到9、10月份以后。预计今年夏粮农民持惜售心态，市场多元化主体将争取粮源，市场竞争难免加剧，收购时粮食质量、水分难以控制。储备企业要想收到符合国家标准的小麦来补库将是件难事。

　　对面粉加工企业来说，前期普遍已竞买和收购了大量小麦。目前面粉市场低迷、销售不旺，企业存粮一般能衔接到新麦上市，可满足加工生产之需。新的最低收购价标准提高后，对面粉厂影响不大，企业不会突击采购小麦。有的面粉企业因竞买小麦价格偏高，期望通过收购相对低价位的新麦来降低生产成本。

　　夏粮收购前，市场主体对国家提高最低收购价格后的市场变化认识不尽相同，其影响尚未显效，随着夏收脚步临近，市场反映将会逐步明朗。

　　4，冬小麦有望迎来第五个丰收年，麦价预计稳步运行

　　目前国内河南、河北、山东三个最大的冬小麦主产省小麦生长情况良好，整体来看，小麦长势好于去年，小麦产量有望再创新高。由于国家掌握有充足的粮源，今年国内小麦价格整体上有望保持稳定。

　　据3月底农业部农情调度显示，全国冬小麦长势良好，总体好于前期和上年同期。预计今年冬小麦面积增加90多万亩，全国冬小麦返青苗情，一类苗比例42.9%，二类苗比例39.4%，三类苗比例15.7%。一、二类苗比例达到82.3%，比上年同期增加2.8个百分点，比3月上旬提高0.9个百分点。今年冬小麦苗情最突出的是旺长面积明显减少，去年旺长最大面积达到4700万亩，而今年最大面积只有661万亩。前期，河北省、河南省小麦遭遇旱灾，但进入4月份，两场春雨充分缓解了两省旱情。据统计，在旱情较重的河北省，今年春季耕地最大受旱面积达5000万亩，其中，春白地缺墒3200万亩，冬小麦受旱面积达1800万亩。而到了4月19～21日，全省普遍出现降雨过程，大部地区旱情得到缓解。目前，河北省仍有500万亩农田受旱，旱情主要集中在张家口、承德部分地区。山东、河南两省小麦播种的基础均好于往年。今年山东小麦良种覆盖率达９９％以上，机播面积达90％以上，精播半精播面积2393万亩，同比提高7个百分点。河南省冬前苗情普遍较好，前期强降雪降温天气对小麦也是利大于弊，不仅缓解了旱情，也减轻了病虫害。5月上旬，华北黄淮地区小麦将进入抽穗和灌浆期，江淮地区小麦将进入乳熟期，4月上旬和中下旬的两场降雨将为小麦生长提供充分的墒情，5～6月份如果产区不出现连阴雨以及大范围干热风，今年我国冬小麦生产将迎来第五年丰收，小麦产量有望再创新高。

　　因此，新麦上市前麦价不会大幅波动。

　　从目前市场价格看，全国三等小麦市场均价保持在1600元/吨左右，高于今年国家制定的小麦最低收购价格1440元/吨和1540元/吨，并且由于距收获期只有1～2个月的时间，农户小麦存量已基本不多，市场需求多依靠储备企业出库、托市小麦拍卖取得，因此在新粮上市之前，市场小麦定价权将主要掌握在国家以及各级地方储备企业手中，小麦价格不会出现大的波动。不同地区新麦收购价会有差异考虑到目前各地小麦市场价格存在差异，新麦上市之初收购价格也会保持一定差距。具体来说，湖北、安徽以及河南南部地区，由于小麦品质稍差，三等品质混麦(红麦)的收购价格持续保持在1440～1520元/吨，低于全国小麦均价，但由于上市之初，当地小麦水分含量相对较高，保存较为困难，折干粮价格有可能低于今年小麦的最低收购价格。而山东、河北、河南中北部、江苏北部地区，目前混麦价格普遍保持在1540元/吨以上，甚至高于今年的白小麦最低收购价，尤其是山东、河北地区，小麦价格从去年夏收之后，基本保持在高位且少有大的波动。因此，即使在今年新粮上市之初，该地区潮粮价格预计也将保持在较高水平，甚至高于今年的最低收购价格。

　　5，2008/09年度全球小麦产量料将创下纪录高位,令价格持续承压

　　全球小麦库存依然处於低位，如果再次出现不利天气，料可导致小麦价格再次大涨。目前全球小麦作物似乎长势良好，尤其是欧盟27国,黑海地区及美国的软红冬麦产区。4月/5月通常是小麦生长的关键时期，由於目前全球小麦供需极度紧张，这一季节的天气情况较以往更为重要。

　　上涨的小麦价格已经引发了诸如面包等产品价格的上升，且引起几个发展中国家出现骚乱。这些国家的人们已经疲於应对因能源市场创新高所带来的生活成本增加.。不过农户们看到价格的一路飚升，也纷纷增加播种。

　　国际谷物理事会(IGC)预期2008/09年度全球小麦产量将在6.45亿吨,较此前估值略低100万吨，不过仍高於上年的产量。IGC在本周公布的市场月报中称，“这仍将是一个丰产纪录,在播种面积增加3.6%後,产量要较上年超出4,100万吨。” IGC预期,欧盟27国今年的小麦产量将攀升至1.381亿吨，较2007年的1.199亿吨增加15%，当时的旱情破坏了东部地区的产量，而西部地区则遭遇大雨冲击。原预期全球小麦产出大国--中国今年的产量恐会遭到旱情冲击，不过近几周对此的疑虑减轻，IGC预期该国产量将持平在1.06亿吨。中国主要的小麦产出大省--河南和山东在近期的降雨过後，冬小麦产量料会增加。

　　美国小麦产量将增长约10-15%，从2007年的20.67亿蒲式耳提高到约23亿。一贯为世界第二大小麦出口国的澳洲预计，在上两年旱灾过後,该国今年会有大丰收。澳洲农作物预测组织(Australian Crop Forecasters)3月末时估测,2008/09年度该国小麦产量将达到创纪录的2,700万吨，是上一年1,310万吨的两倍。其它机构的预测值比这个略小，但也预期产量会有很大提高。本周国际谷物理事会预测产量达2,400万吨，上月法国粮食局的预测值是2,000万吨。

　　2008/09年度全球小麦产量料将创下纪录高位,令美麦期价持续承压，因此美麦期价从2月27日的最高1349.4美分/蒲氏耳下跌到4也29日的最低787.2美分/蒲氏耳，跌幅高达41%！