本周内盘因放假只有三个交易日，在三个交易日内连豆类期货走势分化，一是豆油远弱大豆豆粕，在周二的交易中，国内全体植物油期货大幅下跌，表现最弱的是菜籽油。豆油走势弱于豆粕和大豆主要是受到预期国内油菜籽和菜籽油供应充足影响，消息称在春节期间的雪灾中，市场对雪灾反应过度，实际上中国油菜籽在雪灾中受灾程度并没有想象的严重，另外，温度升高棕榈油搀兑比例增加，部分挤占豆油市场份额，也是豆油弱势的原因。二是a0809合约和a0901合约差价进一步拉大，截至4月30日收盘两合约差价超过1000点。对于两合约如此高的差价我们在4月30日有简单分析，现在重新引用一次。

　　旧年度大豆的供给紧张和新年度预期产量增加，是否支撑如此高的差价很值得深思，恐怕如此高的差价中投机因素起到了主要作用，多方逼迫没有现货背景的投机空头主动平仓，但殊不知多方本身也面临巨大风险，从现在开始到9月交割还有4个半月的漫长时间，市场充满了不确定性因素，这期间若豆粕豆油走低幅度较大，那么现货大豆价格必将回落，多方即使逼仓成功也面临实盘的亏损，当然他们要衡量实盘和投机盘在盈亏上冲抵后是否划算，如果投机盘收益巨大，即使实盘亏损也会做足逼仓的姿态，逼迫投机空头投降，这里对多方制衡的力量就是现货货源到底有多少的问题。而如果多方在亏损的情况下接货，那实际上犯忌的，这与控制物价水平政策抵触。当然如果到时候基本面情况配合，则另当别论。后市一旦美元继续走高，原油玉米棕榈油走弱等，大豆下游产品也将下跌，A0809将成为空中楼阁。我们需要提醒的是该月合约风险较大，谨慎参与，当然风险大机会也大。

　　近期连豆一个重要利多因素是，海运费大幅上涨，自1月底海运费触底回升以来，三个月时间上涨了46%，按照当前的税率水平和汇率计算，进口大豆运费成本较三个月前增加了320元/吨，运费升高极大的支撑了国内大豆价格。

　　国内玉米现货价格上涨，吉林省深加工企业最高玉米收购价涨至1560，而报道称收购量并不理想，农民惜售情绪仍在，当前农民手中余粮在20%，并不急于出售，用粮企业抬高收购价格吸引卖粮效果并不理想。同时，预期后市养殖业生猪养殖饲料需求将增加，利多玉米和豆粕，这也是国内粕强油弱的潜在支撑因素。

　　美国玉米播种情况继续利多玉米利空大豆，截至4月27日美国玉米播种进度为10%，落于与去年同期的20%，也大幅落后于5年均值35%。周五，交易商预计截至5月4日，美国玉米播种进度将完成25%-30%，低于63%的5年平均水平，也低于去年同期的53%水平。对于玉米的播种进度缓慢的情况，需要认识到的是，美国耕作现代化水平极高，只要在短期天气条件好转，抢种的速度将是惊人的，除非彻底过了玉米的最佳播种期，玉米播种进度仍非常缓慢才是不可逆转的影响。当前天气条件继续利多玉米，利空大豆。

　　但同时，我们理性的看到美国新作物合约大豆和玉米的比价仅为1.93，偏低的比价缩减了大豆的下跌空间。在播种基本完成前，大豆价格出现大跌需要两个条件，第一是玉米价格大幅回落，这是最重要的，但天气利多和播种面积缩减，成本高企，未来需求旺盛，美国玉米短期大跌不太现实；第二是原油价格大幅回落。现在看原油价格受阻有回调要求，但在美元上涨的情况下，仍非常抗跌。所以寄望于玉米和原油价格短期回落来引领大豆回落也不是很现实，但同时大豆播种面积增加是铁定的事实，而且照现在的天气发展，增加的面积可能超过预期。所以，美国大豆最可能的走势是震荡盘跌。除非金融市场再发生类似3月的恐慌情形。

　　根据CFTC的报告，上周基金在大豆的净多单减少了近18000手，但不能从这一简单现象判断基金的态度，因为美豆总持仓水平也在不断缩减，从去年11月底高峰时候的超过60万手，缩减到目前的不到50万手，虽然基金净多单减少，但由于总持仓水平同步下降，基金净多单占总持仓的比例仍高达31.5%，相应的美豆粕和豆油的总持仓也出现了相应幅度的缩减。而玉米的持仓较去年8月份水平增加了40%。

　　国内a0901大豆和c0901玉米比价变动图

　　


　　CBOT11大豆和12与玉米比价不懂图