一、行情评述

　　消息面： 美国联邦储备委员会公布了利率决定，本次降息25基点至2.0%。 美国联邦公开市场委员会(FOMC)以8票赞成、2票反对的结果决定将基准利率调降25个基点至2%，是自2004年11月以来的最低水平。这也是美联储自全球贷款紧缩以来第七次削减利率。此举符合市场的普遍预期。与此同时，联储将贴现率下调25个基点，至2.25%。

　　市场特征： 铜价在美元的突破性反弹中迅速下跌，当美元指数一举突破73关口后，铜价也击穿了前期的底部8400美元，最低触及8102美元。但周五，铜价摆脱了美元大幅上涨所带来的价值重估影响，跟随原油价格走出了强劲的反弹走势，价格触及8400美元多空分水岭。市场波动率加大，风险也随之加大。

　　观点：首先，人民币升值速度加快导致国内金属弱国外金属强，而去年一年，人民币升值幅度达13％，根据对比分析，沪铜和LME铜价相关性仍保持95％的高度相关，这种相关性在近2年没有变化。但人民币汇率作为最主要的变量因子起到了压制了国内价格的作用，在人民币不断升值的必然趋势下，美元贬值导致LME铜价居高不下，沪铜和伦铜要维持同种产品的高度相关性，那么沪铜只有选择弱势，反之LME铜则趋于强势，外强内弱的局面将是未来乃至一个长期阶段的主要特征；其次，罢工因素导致铜价近期围绕8400美元大幅振荡，从历史上看，历次罢工都导致了阶段性的振荡局面，而罢工结束铜价则开始下跌；最后，美元近期开始出现筑底上涨，原油剧烈振荡给商品市场整体带来定价的混乱。周边市场的系统性风险仍要引起我们的警惕，控制好风险是近期操作要特别注意的。

　　推荐：抛LME买沪铜808的反向套利操作，目前比值已经到达历史低位，套利风险收益比为1：5，建议50％仓位入场操作，但须注意外盘渠道是否畅通和风险控制问题。(套利盈利空间图见3套利动向)

　　二、基本交易数据汇总

　　1、 一周库存价格变化图

　　铜：上周LME铜库存继续下降至11万吨的水平。从图上看，已经接近了历史低位2006年7月的9万吨。从历史上看，当铜库存达到最低水平时，往往铜价的涨势就达到了一个高点。而后期库存的迅速增长将会引发铜价的深幅回调，这种情况在2006年8月到2007年2月表现的十分明显，并且在2007年5-10月间也出现过同样的现象，因此，从库存的角度分析，铜价在上方高点8800美元应该是近期的顶部区域。

　　


　　铝：LME铝库存近期围绕103万吨徘徊。价格突破2920后又迅速收回。而从铝的基本面看，电力紧张和成本增加为铝价提供了支撑。但铝消费迟迟不能有效启动，因此仍需留意价格出现下跌的可能，目前建议观望，待价格突破3150点后在追入不迟。

　　


　　锌：锌价格上周在美元快速上涨时期跌破了2200美元(市场上称为铁底)，但从成本角度看，2200美元已经是冶炼企业的成本区域，中国冶炼企业的锌成本价在18000元附近，因此，此处并不建议大规模做空，做空只是日内短线的操作，不能作长线。

　　


　　2、 套利动向

　　从套利时机上看，目前到达反套入场时机。消费旺季的高升水会使套利处于十分有利的局面，因此建议套利者可以50％仓位介入。但需要注意的是，套利是一项行动严密的操作计划，入场前需要了解好外盘渠道和内盘渠道的畅通和风控问题，否则容易单边暴仓。