LME三个月期铜在五一国内休市期间出现先抑后扬的走势：美元指数的反弹和原油价格的走弱促使LME铜市场基金大举抛售多头头寸，LME铜大跌370美元；五月二日，原油价格的反弹则又导致市场人气有所恢复，LME铜自8200美元反弹200美元至8400美元。整体而言，LME铜较五一前收盘价下跌140美元。

　　国内市场方面，沪铜今天早盘低开，全天维持在开盘价附近窄幅整理，终盘以一根小十字星报收与均线系统下方。现货市场观望气氛较浓，成交不活跃，上海属网报64700-64850元，跌530元，平水-升水100 元。

　　回到基本面，LME铜注销仓单下降至1万吨以下，库存流出将明显减缓，库存方面对铜价的利好将逐步转向对空头有利，目前LME铜现货升水150美元，随着后期库存出现增加则升水幅度将逐步回落。上海期货交易所铜库存在连续几周减少之后，未来几周仍有大幅增加的可能，因为根据往年的情形交易所通常选择五一、十一、春节等节假日进行备库。

　　罢工因素有可能是后期铜市场炒作的主要因素，当然，也有传言称智利铜矿罢工在近期有结束的可能。五月之后，铜市场将逐步由消费旺季向淡季过度，在消费淡季中，罢工因素仍有可能不时兴风作浪，但从历次的罢工情看，罢工因素并不能主导价格走势，只不过是多头拉抬价格的一张黄牌而已。

　　承接节前的观点：铜矿罢工不足以引发铜价大幅飙升，随着LME铜库存流出减缓，现货升水难以继续上扬，时间进入5月后，若铜价还不能出现上涨则多头将失去最为有利的拉升时机，那么后市铜价走势将日益趋淡。

　　技术上我们节前提到：LME铜在高位呈现收敛震荡的格局，越来越弱的整理意味着后市存在较大规模的价格波动，预计未来几个交易日就会出方向，操作上建议激进的投资者轻仓留有空单过节。目前来看，LME铜选择了向下突破，我们认为，LME铜上周五的反弹正是对周四晚间向下突破的有效性进行测试，可以这么理解，如果LME铜在8400-8500美元一带受阻则基本上确认向下突破是有效的，那么后市可能存在进一步回落的空间，如果LME铜重新持稳于8500美元之上则表明上周四的向下突破是假突破，那么抛空节奏则需要放缓。操作上，建议没有持仓的重点关注LME向下突破的有效性，稍微观察一两天，五一前建立的少量空单可以要以65250为止损尝试性持有。

　　江南期货：蒋东林