我们相信这一次全球关注焦点的转移对美国来说是成功的：任何一种危机，都不可能在“开始、过程、结束”都呈现出同一种形式和表象。所以，如果我们在危机爆发一年后(我们选取的时点是07年2月，当月13日美国New Century Finance发出盈利预警，随后汇丰控股宣布为其次级房贷业务增加18亿美元拨备)，还在用同样的角度、视野和思路去观察次贷危机的演化，那明显是在犯错误。

　　是不是还有“第二个贝尔斯登”可以被媒体关注和炒作，但决策者现在必须开始新的思考：危机已经推进到什么阶段？这个阶段意味着什么？

　　当然，除非事后来看，我们不太好具体界定次贷危机已经演化到什么阶段，不过，大体上，如果按照我们07年底的展望看，这一次的危机已经从“信贷危机”阶段，走到“通货再膨胀”阶段：如果说“信贷危机”还是局限到美国、欧元区或者G7的话，那么，“通货再膨胀”就已经是全球范围内的危机了。

　　如果说次贷危机最初是打压美元资产和美国金融市场、第一阶段美国“受损严重”的话，那么，在“通货再膨胀”阶段，全球范围内，美国受到的威胁很可能是最小的。

　　这样意味着，到了次贷危机的第二阶段，美国就已经成功地将风险从美国，开始“转嫁”到全球范围内了。看到这一点，我们就可以从一个侧面，更好地美联储在1月和3月将联邦基金利率从4.25%快速调降至2.25%的“疯狂举动”。

　　美国货币政策是“负责”的，只不过，它是为美国的国家利益负责，而不是为全球、尤其是发展中国家“负责”。

　　我们已经反复强调，伯南克现在的货币政策思路，是有着复杂的利益考量的。抛开政治因素，美联储此番争取“复苏先机”的行动，明显是会为美国经济和金融市场再次主宰全球，增加“胜算”和“筹码”。

　　而当前的“粮价危机”，基本可以看作是次贷危机“第二阶段”的重要表现之一。美元跟随降息步伐的快速贬值，不仅持续推升油价，也由于“生物能源”(人们曾经对布什在2006年如此强推生物能源政策感到质疑)的推进，将粮价成功“绑定”。

　　也就是说，能源价格和粮食价格，全球范围内将“联袂上行”。 由于能源和粮食普遍存在的需求刚性，从而使得这一轮全球通胀对各个国家和经济体的“渗透”能力，超乎以往。

　　通胀：政治与经济的“混合品”

　　值得注意的趋势是，当今不管是民众赖以生存的粮食等初级农产品，还是矿石等工业发展必须的原材料，都日渐成为政治与经济的“混合品”，拥有者和试图拥有者，正在展开一场看起来可能旷日持久的博弈。而粮食问题一旦爆发，更是会直接引发社会问题。

　　这种趋势发展的最终结果(当然，最终这个词往往显得绝对，有些结果却会只是阶段性的)，就是使得08年开始的这一轮全球范围内的“通货再膨胀”，同样会成为政治与经济的“混合品”，无论是成因，还是结果，都将凸显这一特征。