2008年4月10日人民币迎来了又一重要的里程碑，美元兑人民币自1993年以来首次跌破7元大关。根据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的最新数据，银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价首度突破7关口，为6.9912元人民币兑1美元，以"6"为前缀的人民币汇率新时代正式来临了。

　　以2005年7月21日汇改前的人民币兑美元比价8.2765：1计算，目前人民币兑美元累计升值已超过15%。也就是说，同样兑换1美元，现在比两年前可以少花约1.30元人民币。

　　今年人民币兑美元汇率升值步伐明显加快，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，23日人民币对美元汇率中间价以6.9837再创汇改以来新高。至此，2008年以来人民币对美元汇率中间价已先后33次创出新高，年内升值幅度接近4.4%。二季度人民币升值预期仍较强，但升值幅度可能将放缓，预计2008全年人民币的升值幅度将有望达到10%左右，即接近6.5-6.6之间。

　　在人民币持续升值的进程中，全球商品价格也经历了近几年来前所未有的上涨，汇率波动对商品市场的影响持续深化。

　　1、国际购买力下降

　　在人民币持续升值的进程中，由于国际商品以美元计价，美元贬值推动全球商品的上涨行情，人民币的国际购买力没有出现上升，反而下降；特别是能源，金属等大宗资源类商品。

　　以国际油价为例，2005年7月，油价大约在60美元/桶左右，折合当时8.28的汇率水平大约人民币是500元/桶。截至4月23日，人民币兑美元汇率中间价以6.9837再创汇改以来新高，而同时国际油价也突破历史新高，达到了118美元/桶的天价，按照"新高"汇率6.9837来计算，折合人民币已达到了824元/桶。

　　再拿国际金价来说，汇改前国际现货黄金价格大约是430美元/盎司，当时折合人民币是3560元/盎司；截至4月23日，国际现货金价约是915美元/盎司，折合人民币约6390元/盎司。

　　同样国际铜价也类似，汇改前LME3月铜价约为2830美元/吨，折合当时人民币汇率水平，大约是23432元/吨；截至4月23日，LME3月铜价约是8700美元/吨的水平，折合人民币约60758元/吨。

　　农产品方面，汇改前CBOT大豆价格约为6.85美元/蒲式耳，折合当时人民币汇率水平，大约是56.72元/蒲式耳；截至4月23日，CBOT大豆价格约是13.50美元/蒲式耳的水平，折合人民币约94.28元/蒲式耳。

　　在2005-2008将近3年时间里，人民币升值幅度超过15%，但在国际市场上商品的购买力却大幅下降。原油购买力却下降了40%左右，大豆的购买力下降了40%左右，铜购买力下降了超过60%以上，黄金购买力下降了40%以上，其他资源类商品的购买力也大幅下降。

　　2、升值有助于抑制国内通胀

　　2008年以来，国内的通货膨胀压力有增无减，特别是美元贬值导致商品上涨而形成的输入性通胀，人民币的升值有助于抑制国内通胀的蔓延。

　　目前国内CPI增幅创下十多年来的新高，其中一个最主要原因是输入性通胀所导致。由于美元持续贬值，国际市场上价格与美元挂钩的大宗商品，包括石油、钢铁、铜、矿石、粮食等，价格持续大幅上涨或高位运行。这些价格上涨也传递到国内，增大了国内通货膨胀压力。

　　美元贬值推动以美元计价的商品价格的上涨，而人民币升值对以人民币计价的商品具有一定的抑制作用。高盛发现，中国当前的通胀与1987-1988年和1993-1994年遭遇高通胀(或者说接近"恶性通胀")时的情况有四大相似之处。

　　(1)、在每次出现高通胀之前，货币供应增长都有明显的加速；

　　(2)、在实际存款利率变为负值之后不久通胀率便开始显著地加速上升；

　　(3)、对信贷、投资、物价等各种行政调控手段始终是政府抑制通胀的一揽子措施的组成部分，但这些行政调控手段却从来没有对通胀起到显著的抑制效果；

　　(4)、因此，利率和汇率最终无一例外地均出现了大幅调整，但是往往因为错过了最佳时机致使经济无法实现软着陆。

　　高盛指出，与中国前两次通胀不同的地方在于，中国的外贸状况已今非昔比。因为人民币汇率被显著低估而产生的庞大的经常项目盈余，使得中国解决当前通胀问题的前景可能变得更为乐观。而在过去，通胀的高企往往伴随着人民币汇率被高估导致的经常项目赤字上升。 高盛认为，允许人民币显著升值才是最理想的政策选择，因为升值可以达到抑制通胀的目的。但同时，对国内需求只会产生非常有限的抑制作用。

　　从短期看人民币升值可以减少企业能源和原材料进口的成本，减轻通胀的压力；但需控制热钱的大量流入，否则流动性泛滥又将导致了资产泡沫和固定资产投资增速偏快，进而加剧通货膨胀的压力。

　　3、汇率支撑商品外强内弱格局

　　2007年4月美国次贷危机爆发至今，美国经济持续放缓，美联储步入降息周期直接导致美元指数持续走弱，美元指数最低降至70.70，美元的贬值导致以美元标价的商品价格的上涨。面对美元大幅贬值，全世界流动性泛滥并导致通货膨胀压力加大；中国采用更有弹性的汇率政策，以一定幅度的人民币升值来控制输入型的成本推动膨胀。在人民币兑美元汇率中间价突破7关口之时，今年人民币升值幅度已达到4.5%，而2007年全年人民币的升值幅度仅为6.9%。

　　对于人民币加速升值引发的中美利差加大问题，今年中国在加大金融监管的同时，实行增加进口、控制出口的外贸格局以控制热钱的涌入；同时本币大幅升值，面对人民币计价的进口原材料价格的骤降，这对国内商品市场而言，也是基本面利空因素。特别是金属等大宗商品，例如铜的进口关税取消，大量进口铜涌入，加之国内产能的释放，使得今年铜供应相对充足，同时人民币升值对于铜下游产品出口产生一定的限制，外需下降也将一定程度上增加内需的压力。因此，从基本面来看，人民币升值的势头仍将保持，今年国内大宗商品价格上涨压力较大，呈现外强内弱的格局。