鲁证期货王伟娟

　　进入2008年以来，国际豆价演绎过山车之后，进入高位区间震荡。未来国际豆价将会作出怎样的方向选择，是蓄势冲击历史高点的概率大，还是可能就此回落呢？笔者认为：国际大豆的高价位运行不会轻易改变，不过高位波动区间将受各种外围因素左右。

　　2008年美国大豆种植面积将大幅扩大已基本成定局。美国农业部3月31日公布的种植面积报告数据显示，2008年美国大豆产量将至少较上年增加1275.9万吨，足以抵消2007/08年度库存的减少幅度1126万吨。而且笔者认为，尽管目前美国大豆与玉米的比较仍处于历史低位，但2008年大豆的实际种植面积很有可能远远超过该数据。

　　2008年国际大豆的供应并没有宽裕很多，如果需求持续旺盛的话，供不应求的局面并不会得到改善，因而供需基本面仍将支持国际豆价的高价位运行。

　　2008/09年度全球大豆需求日益旺盛。这主要源于亚洲旺盛的食用需求以及生物燃料需求。亚洲国家的迅速崛起使人均GDP大幅增加，必然刺激食用油脂的需求。而原油价格持续上扬，将使生物燃料的生产更有吸引力，需求规模预计将逐年扩大。

　　在经济全球化背景下，国际食品通胀、原材料以及能源价格的不断飙升必然影响国内价格。即使国内宏观调控力量再强大，在控制全球通胀引起的国内物价上涨方面，也必然会事倍功半，更何况，我国大豆需求超过2/3需要进口。

　　目前，我国政府将控制食品价格的重点定位在增加国内供给上，保证国家粮食安全的思路是对的，但该轮通胀的根源并非如此单一，因为它包含生产成本增加的成分。

　　2007年商品市场的牛市吸引大量资金进场追多，将CBOT大豆推至34年新高并且不断刷新纪录。但是自2008年3月上旬，美国相关媒体先后报道凯雷集团的380亿投资组合被强行平仓和第五大投行贝尔斯登财务状况恶化引致客户不择价位抛售，投机基金也因为银行惜贷造成资金紧张而纷纷抛售多单。3月中下旬的连续5个交易日中，CBOT农产品共减仓约15亿美元。资金大量“失血”使得CBOT大豆方向选择困难，陷入目前的区间震荡。因而，未来美国金融市场的稳定与否也是关系国际豆价波动区间的重要因素。

　　综合以上各种因素分析，在供求基本面波动不大的环境下，全球宏观环境、金融市场的动荡等不可抗外力的作用对国际豆价的影响力度在2008年很可能会更加凸现。建议投资者不妨多关注周边市场的影响，分享或对冲全球大经济环境带来的利益或风险。