经过连续4个月的挤仓，伦敦铜价被推到历史高位。但在创下历史新高之后，伦铜却表现得有些力不从心，高位的反复振荡显示出多空双方势均力敌，而经济的衰弱难以支持旷日持久的挤仓行情。然而，美元的持续低迷、现货的高升水令空头不敢轻易行动。在这种情况下，市场因素的丝毫改变都可能令铜市天平倾斜。

　　作为本轮经济周期中第一个被推倒的“多米诺骨牌”，美国房地产持续暗淡使得市场对全球经济的悲观态度难以改变。房地产市场的整体疲弱使得违约率不断提高，虽然截至目前我们并没有看到次级债危机向优级债蔓延的现象，但无论是成屋销售还是新屋销售，无论是营建信心还是开工数据，都显示地产行业全无转变迹象，因此到目前为止市场还难以看到经济回升的曙光。美国3月份预售屋销量数据以及当月耐用品需求的不均分布表明，美国经济的低谷徘徊将维持相当长的时间。美国商务部数据显示，经季节因素调整后，3月份单户型住宅销量下降8.5%，折合成年率为52.6万套，创1991年10月以来的最低水平；与上年同期相比，3月份预售屋数量下降了36.6%。鉴于3月份预售屋存量相当于11个月的销量，触及近三十年高点，房市行情似乎变得深不见底。此外，商务部公布，经过季节因素调整后，美国3月份耐用品订单下降0.3%，修正后的2月份耐用品订单下降0.9%，当月数据的低迷表现主要是受到了运输业耐用品，特别是汽车订单以及国防相关资本品订单下降的拖累，而其他耐用品消费领域则显示出美国经济的韧劲。在这样的情况下，美国政府以及联邦储备委员会将继续营造较为宽松的政策环境，以利于经济的复苏，因此市场人士自然会预期FED将在本周的议息会议上再度调降利率，但同时出于对通胀的考虑，大幅调降的可能性仍然不大，估计25个基点的可能性最大。

　　在提振经济与防止通胀中，FED需要做出艰难的选择。前期不顾一切的大幅降低利率说明FED对经济衰退的担忧占据上风，慌不择路的选择与联储长期以来不温不火的风格迥异，也说明次级债危机的严重程度，由此也导致已经处于上升周期的通胀更加剧烈，而美元在其中扮演了推波助澜的角色。在经过连续降息之后，FED不得不面对美元贬值所引发的通胀，全球物价的高歌猛进已经令一些国家苦不堪言，美国自身也由于消费与供给的不匹配而必须从国际市场上大量采购，美国的通胀将难以避免。因此，本次议息会议小幅降息将成为美联储近期最后一次降息的可能。对此，市场已经做出反应，外汇市场上美元在低位长时间振荡后出现明显反弹，从其运行看，此次反弹带有中期反弹的意味，而这恰恰是不久前IMF会议上与会各国领导人所希望的局面，这将对强劲的物价带来一些压力，从而在一定程度上缓解通货膨胀。

　　作为全球结算以及支付体系的核心，美元的回升显然会对商品价格产生一定的抑制作用，而令市场瞩目的伦敦铜市场的挤仓行情也将因此受到考验。由于基金控制了伦敦市场的大部分库存，推升了现货升水，市场在庞大的持仓情况下难以实现顺利交割，而空方持仓的高度集中恰恰是现货交割困难的主要原因，因此连续4个月在第三个周三前铜价被推向高位。多方基金在市场结构性失衡条件下所依据的美元弱势使其能够在本轮挤仓中居于有利地位，而空方凭借的是全球经济衰弱以及全球最大铜消费国——中国宏观调控对消费的抑制，但是这种有利的因素没有能够对其提供帮助，其中美元的影响最为明显。目前，以“红风筝”为代表的多方阵营与以“拖拉机”为代表的空方阵营在高位形成了对峙，决战似乎即将展开。在这样的情况下，美元的变化是否能够改变这种挤仓的格局，让我们拭目以待。