原油本周加速上扬，市场对于供给担忧的炒作延续。本周不断爆出的恐怖袭击以及炼厂冲突造成市场焦点并未集中在汇率方面。周一，WTI原油期货五月合约首度收于117美元上方。尽管此前有消息称滞涨问题造成美国能源需求减少，但市场显然更加关注尼日利亚发生的袭击壳牌公司输油管道事件。该袭击造成输油产能损失每天近16.9万桶。周二，原油延续前一日涨势。壳牌输油管道事件有加剧迹象。壳牌公司称尼日利亚地区袭击造成的两条输油管道暂停工作，致使关键出口港的装运停滞。该声明较周一宣布的产能损失更大。受此影响，原油价格收于119美元 以上。周三，原油再度劲升，尽管原油库存增幅两倍超过此前预期水平，但交易员仍旧关注汽油库存下降，并提前炒作夏季供应问题。周四，美元强劲反弹，吸引交易员注意。油价自120美元附近回落，对于产能损失的关注暂告一段落。法国某出口港紧张局势缓解，然而，出现对于本周末即将发生的罢工事件的担忧，因该罢工可能造成北海油田出口量减少。周五，油价收复前一日跌势，美伊局势紧张、尼日利亚恐怖事件以及英国罢工事件的担忧都促使投机力量重新入场。CFTC持仓报告也显示，本周总持仓减少至133万手，大降10万手。净多头寸增加4036手，因投机空头减幅超过多单了结。商业头寸全面下降。

　　综合来看，尽管我们预期四月底原油操作需关注美元币值和美联储公开会议。然而，显然美元币值并未如期成为市场焦点。相反，关于地缘政治不确定因素的炒作成为交易员持续推高原油价格的主因。从市场热点转换来看，伴随美联储降息空间有限，以及目前美国政府救市信心坚决等方面，可以认为，美元币值跌势已经暂缓。尽管尚未出现明确底部迹象，但考虑到欧元区经济疲弱数据显现，英国经济走软，美元正接近底部区域。这也基本符合近期美元币值一改之前，每逢美联储会议美元指数必定连续大幅下挫的“操作习惯”。目前的窄幅区间整理，并于周四突破三角形区间上缘的技术面指引可以初步判断，美元正在积聚反弹力量。当然，当我们一如既往的考虑相关事件可能对市场造成的反应时，盘面并未如期展开炒作。显然，当市场认为币值题材并不在成为潜力题材，那么新的焦点被放在地缘突发事件方面。炒作焦点的变化是操作的关键。从经验上看，二季度是世界石油需求低迷的时期，这一时期伴随炼厂纷纷减产造成库存持续攀升，油价普遍展开年度季节性回调过程。市场关注点习惯性的集中在对地缘不稳定方面。过去的几年中，来自伊核问题、尼日利亚事件、北海油田等问题的炒作在二季度习以为常的每天出现。不同的是，相较往年将突发事件作为延缓原油下跌的题材，在2008年四月成为推动油价从100美元暴涨至120美元，平均劲升20%的主因。一方面显示市场投机过热，商品市场泡沫严重。另一方面也显露出在农产品在USDA报告后缺乏炒作题材后，原油成为所剩不多的可投机品种之一。第三，尽管我们仍旧坚信原油仍仍能成为对冲通胀的良好题材，但对比黄金在过去的一个月中，缩量减仓，跌破900美元关口，这个理由似乎不再有极强的说服力。诚然，原油市场其巨大的资金容量远胜黄金期货，但是否两者在同一炒作题材下会走出如此分歧的走势仍令人深思。

　　从操作层面来看，尽管原油冲高120美元，但从量能结构来看，成交和持仓明显教前期萎缩。持仓量更是减少至不足140万手水平。而近期油价连续上冲其题材更多来自突发事件，这更加剧中线资金实盘操作难度。

　　技术上，指标高位结束上涨过程，转为走缓，超买指标有少量修复但仍维持高位。特别是在120美元附近上涨势头明显放缓。成交量开始萎缩。K线显示上冲乏力，120美元上方抛压较强。

　　操作上，多单考虑逢高减磅，谨慎持有，适时止赢。

　　新加坡燃料油本周创出新高，上冲至560美元上方，突破前期550美元整理区间。主要受到原油连续上涨的被动拉升，以及市场对部分高端品种差异化需求造成价格上涨。陆上库存本周增至三周高位，达到1960万桶。再度回升至2000万桶附近。国内方面来看，本周关于国内原油代加工协议逐渐进入实施，下游柴油在农耕时期仍旧难以有效提高。这造成下游需求持续受到打击。中石化本周召开会议，决定调升国内燃料油出厂价格每吨100-200元。尽管如此利好出台，并未对盘面造成实质性影响。毕竟目前油价已经处于高位，下游需求已经持续萎缩，调价对剩余的刚性需求来讲意义不大。从整个市场来看，受国内股市连续利好出台，股市有可能在近期筑底后展开年中一轮反弹，资金开始流出关注股市交易，造成期市成交普遍下降。

　　技术上，在长期成交低迷的情况下，本周连续五个交易日成交超过5万手，周三更是超过10万手水平。K线显示市场看涨情绪低迷，而偏空氛围浓厚。本周库存再度减少12000吨。

　　操作上，等待企稳后，少量逢高试空。