商品期价为何在高通胀阶段止步不前

　　期货市场的一个重要功能就是发现价格，期货市场之所以能够发现价格，主要由于三个方面原因。一是因为期货交易品种不同于现货品种。期货交易的品种是未来某个时期交割的品种，盘面显示的价格就是在未来某个时期交割品种的价格，这个价格当然不会等同于当前交割的现货价格。二是因为影响价格走势的因素不同于现货市场。当前市场上存在的因素只能影响当前现货市场的价格，只有市场预期的在未来某个时期有可能影响未来交割品种的因素才会影响期货价格。三是因为参与人数不同。由于参与期货交易的人数众多，且每个交易者都对未来市场作出不同的判断，这样的价格才比较客观、公正、准确反映未来市场的供求状况。正因为上述三方面原因，期货价格往往领先于现货价格的变动，期货市场才真正具有发现价格的功能。

　　期货市场发现价格的例子比比皆是。远的不讲，近期比较典型的例子就有很多。尽管2007年3月开始，美国爆发了次级债市场危机，但市场预期随着美国生物能源概念的实施，农产品消费数量会大幅增加，从而引发美国农产品价格从2007年3月开始走出一轮大幅度上涨行情，其中大豆期货价格连创历史新高。今年元旦过后，我国南方白糖主产区遭遇历史罕见严寒天气，尽管当时现货价格维持在3600-3700元/吨左右，但在白糖产量大幅降低的预期下，白糖期货809最高4844元/吨，走出了幅度高达1000元/吨的上涨行情。

　　一般来讲，CPI指数与商品价格呈正相关关系，因为CPI指数提高为商品价格上涨提供了良好的外部环境。当前国际CPI指数明显高于正常水平，个别国家甚至创造近十多年来的月度新高，按说这样的环境下，商品价格没有不涨的理由。但是，尽管当前的CPI指数高居不下，但市场普遍预期美国经济可能在2008年年底企稳，美元指数将不再下跌。在这些预期下，尽管当前的国际CPI指数高高在上，但以美元标价的商品价格却止步不前，这些因素也可以看作是在当前高通胀阶段期价止步不前的原因了。(格林期货 李永民)