在美国商品期货交易委员会周二举行的农业会议上生产商指责投机商推高农产品价格监管机构称，交易数据不支持投资基金与商品价格间存在直接联系的观点

　　本报讯 美国商品期货交易委员会(CFTC)周二称农产品价格的暴涨与金融投资者大量涌入之间并不存在直接关系，不过农业贸易商却表示监管机构可能忽视了剧烈波动的农产品市场。

　　在周二由美国商品期货交易委员会举办的农业会议上，贸易商称，过去几个月里，包括玉米、小麦、大豆等在内的商品价格出现剧烈波动，而供需基本面并没有出现巨大的变化，因此呼吁监管机构加强对农产品期货市场上投机力量的约束。

　　“尽管指数基金是农产品市场一个新的资本力量，但它们保证金要求应该调整。”美国谷物饲料协会主席汤姆·柯雷在会上说，“我们建议上调100%。”棉花贸易商Dunavant企业总裁比利·杜那凡认为，贸易商与投机商应该完全区别对待，农产品期货市场已经不正常了，需要监管机构介入采取措施来加强监管。

　　理论上讲，提高期货保证金，将消灭一些利用高杠杆进行投机性交易的市场参与者。过去几个月里，农产品分析师和期货交易商一直在说，金融投资者的大量进入，利用指数基金或者其他投资工具，推高了农产品价格。

　　不过，CFTC官员却说交易数据并不支持这种看法。“我们很难发现指数化交易规模与商品价格波动之间存在直接关系，”CFTC市场监管主管约翰·芬顿说，“至少目前还没有这样的分析证明这一点。”他还举例说，大米价格在过去一年里上涨了50％，但大米期货市场上的指数化交易规模“非常非常小”。

　　指数交易指通过与某个商品指数(比如高盛商品指数GSCI)挂钩的在交易所交易的基金(ETF)进行投资，对冲基金一直是指数基金最大的客户。金融投资者也可以通过在期货市场或者场外市场进行直接投资。

　　例如，加州公务员退休基金(Calpers)一直在增加商品投资，来分散投资组合风险。为了适应保证金要求提高的需要，Calpers的资产组合经理约翰·柯瓦利说，该基金投资的每一美元的投资工具后面都有一美元的担保，也许许多养老基金的资金都是这种情况。

　　也有其他与会代表称，随着不受监管的商品衍生工具不断增加，它们可能推动了商品价格的上涨。不过目前还没有官方数据来证实这一点。Gresham投资管理公司研究主管道格·何沃说，如果加强对金融投资者的限制，可能会将它们推向不受监管的市场或者其他国家的交易市场。

　　关于推动商品价格的力量的问题更能吸引学术研究的兴趣。农产品市场的剧烈波动使得美国一些谷仓基本上停止了远期合约交易，因为他们担心价格波动。这又引发了关于期货市场生存能力的问题，其最初的历史地位一直是为商品生产商和消费商提供一个管理未来现金流的可靠途径。

　　尽管如此，大型投资机构代表提醒说，他们在商品市场的头寸是必要的，对于生产商来说也是有益的。Pimco执行副总裁和产品经理鲍勃·格利说，指数基金承担了一些生产商转嫁给他们的价格风险。