图 5，美国原金属新订单

　　
美国原金属新订单走势图。(来源：Free lunch)

　　二、现货升水持续，显示现货需求良好

　　铜现货价格 08 年以来强劲反弹，在 3 月初，整个远期线达到记录最高位，而且现货及近月合约价格涨幅远大于远期合约涨幅。

　　图 6：LME 铜远期曲线

　　
LME 铜远期曲线走势图。(来源：freelunch)

　　一方面反映出铜现货供应的紧张，另外一方面由于中国一二月份进口重启，买兴重振。欧洲现货升水据报道已自去年年底的 4050美元/吨增加至 90100美元/吨。这使得欧洲现货升水回到一年来的高位。

　　图 7：欧洲现货升水与 LME 铜 价

　　
欧洲现货升水与 LME 铜 价走势图。(来源：安泰科)

　　铜矿供应的持续中断(Collahuasi,Antamina,Escondida 成为最新中断的铜矿)导致铜精矿市场极度紧张，并 制约了精炼铜产量的增长。墨 西哥最大的铜矿 Cananea 发生罢工，2 月铜 产量下滑 48.9%至 15688 吨。而且由于电力紧缺，铜冶炼的产量也受到了影响，多个铜矿的预期产量再次下调。

　　所以以目前的全球铜供需形势来看，由于铜精矿的制约，08 年年中到年底不会出现大量过剩，铜市场保持着微妙的平衡。

　　三、资金充足，维持商品上涨动能

　　据报道 08 年年初以来，指数基金多达 300 亿美元配置到商品上，估计是 200 亿到300 亿区间，这些基金在商品上的投资自07 年年底的1420 亿增加到 1720 亿美元。最近资金的大量涌入也反映了对于“中国需求”的炒作，以及全球通胀形势下对商品的避险投资的需求。到 2008 年底，指数基金在商品上的总投资可能增至 1900 亿美元。

　　图 8：指数基金商品投资额

　　
指数基金商品投资额走势图。(来源：Mcquire)