图 13 原油供需平衡点

　　
原油供需平衡点走势图。(来源：OPEC)

　　五、投机基金推波助澜，市场风险增大

　　3 月NYMEX 原油期货基金多头持仓减少了12%至226381 手，净多持仓大幅减少了 41%至 53892 手。借机联储降息未达预期，投机基金大量获利回吐是本轮原油价格回调的主要动因之一。纵观一季度的基金持仓走向，我们可以清楚知道投机基金非常善于抓住市场热点动向，仓位变动更加迅速，未来美联储降息预期仍然是最大的炒作对象。基金的炒作可以让原油价格大大偏离其基本面，这就加剧了未来价格波动风险。

　　图 14 基金多头持仓

　　
基金多头持仓走势图。(来源：CFTC)

　　图 15 基金净多持仓

　　
基金净多持仓走势图。(来源：CFTC)

　　六、二季度原油价格整体区间下调，但还将保持高位运行

　　基本面的转弱以及未来降息幅度减小决定了原油价格将在二季度整体区间下移，但在美元贬值和通胀支撑下，原油价格很难深幅回调。另外，投机基金的活跃表现将扩大原油价格波动区间。预计二季度国际原油期货价格区间将维持在90105美元/桶。

　　五矿实达期货 李游