2008年初，罕见雨雪天气袭击我国，南方去电网严重受损，铝产业脆弱的一面彻底暴露，公认为产量严重过剩的铝产业竟然如此脆弱？还是铝产业本身已经面临了一定的问题，只是我们尚未察觉？同时，近期以来铝消费持续疲软，“消费旺季”丝毫不旺，中国消费究竟怎么了？
　　
　　一． 电力价格上扬将打击铝厂增产热情
　　
　　虽然中国在08年初遭遇了罕见的雨雪天气，但是，雨雪其实只是造成电力供应紧张，铝产量受限的催化剂，这其中真正原因是我国的煤电关系。而煤电关系的改善，极有可能直接威胁到铝产业；加之环保政策可能对铝产业产生的影响，我们的铝产业链已经显得异常脆弱。而中国作为全球第一大铝产国，中国的变化势必牵动全球铝产业。
　　
　　1． 煤价大涨，电价面临上调压力
　　
　　近年来，能源价格的持续性上涨，以及国家对于环境保护的重视，致使铝电解厂在能源和环保方面的投入越来越高，严重影响到了企业的利润空间，长此以往，铝电解厂的增产热情将被逐渐消磨。
　　
　　a. 能源价格大幅上扬，发电成本刚性增长
　　
　　
　　(图：中国煤价走势与电力价格走势对比)
　　
　　由于煤作为资源性产品的特殊地位，以及近年来原油、天然气等能源价格的大幅上扬，煤价自07年下半年以来出现了瞠目结舌的走势。现货炼焦煤价格上涨超过50%，其他系列煤的上涨幅度也在50%左右。
　　对于一般火电企业而言，一度电耗标煤350克，煤占火力发电总成本的50%-60%，煤价的上涨直接造成了发电企业成本的抬升。然而，由于我国政府对于电价的管制，07年电力价格的上涨严重滞后于煤价，这造成了发电企业利润水平的急剧下降，甚至部分发电企业已经出现了亏损。新公布的一季度企业景气指数显示，1季度电力行业利润由去年同期的66.7%的增长直线下滑到61.0%的负增长。
　　鉴于煤电之间的关系已经严重失衡，电价上涨将只是时间问题。而电力是铝厂的重要原料，随着铝厂电力补贴的取消，电力在铝的总成本中所占的份额越来越高，一旦电力提价，将严重打击铝厂的增产积极性。
　　
　　2． 上提电价进一步压缩铝厂利润
　　
　　从现有情况来看，每吨铝需要消耗1.5万千瓦时的电力，近2吨氧化铝以及一些附加材料。由于不同的铝厂电力成本不尽相同，我们以0.4元/千瓦时的平均电价计算电力成本，可以，每生产一吨铝的电力成本在6000元。而电价每上涨0.1元，将意味着电力成本抬升1500元，就目前原铝市场价而言，相当于抹去所有利润空间。
　　

表：铝的主要生产成本
主要原料	每吨铝消耗	单价	价格
氧化铝	2吨	3700	7400元
电力	1.5万千瓦时	0.4	6000元

　　(由于国内现货氧化铝与合同氧化铝价格差距较大，在此采用平均3700元计算；电力计价也考虑到不同的厂家谈判能力，可能获得不同的电价，在此采用0.4元来计算平均成本)
　　
　　二． 出口政策调整，出口难度与日俱增
　　
　　就消费市场而言，有很大一部分中国生产的铝产品是在国外消费的，也便注定了出口一直是铝产品的一个重要消费对象。然而，今年来政府不断调整铝及相关产品的进出口关税，其对于铝行业的主导思想已经发生改变；加之人民币的持续升值，铝及铝产品的出口难度与日俱正。这导致了国内对于原铝的需求正在发生变化。
　　
　　1． 铝出口政策轮番调整
　　
　　表：近期我国铝产品进出口政策调整步伐
　　2005年1月1日，取消原铝8%的出口退税，征收5%的出口关税
　　2006年1月1日起，氧化铝进口关税由8%调为5.5%，废铝1.5%调为0
　　2006年9月15日，铝型材，铝板出口退税由13%调为11%，铝丝及铝合金丝由13%调为8%，铝粉出口退税取消
　　2007年8月1日，进口电解铝关税5%调为0，铝杆，铝条出口关税0%调为15%
　　
　　数据表明，自2002年以来，中国国内原铝市场始终处于供应过剩状态，每年向全球出口大量的原铝或铝产品，而近年来，由于受到政府调整铝产品出口关税的影响，中国对全球的铝产品输出以铝材等下游铝加工品为主，2007年，中国净出口铝材近120万吨。
　　自2006年以来，我国氧化铝、原铝等资源性产品的进口关税被调低、甚至取消，而铝加工品的出口退税相应调低，部分产品甚至加收出口关税，这从另一个侧面反映了政府对于铝产业的态度正在改变。
　　多年以来，中国作为“世界工厂”，一直在为全球生产铝锭，随着原铝出口退税政策的取消，我国改为出口铝加工品，“世界工厂”的角色始终没有变化。但由于铝产业的耗能过大，政府开始不鼓励、不支持铝产业的发展，多次调高铝进出口政策的核心在于改变我国为全球生产铝产品的角色。
　　
　　2． 人民币升值促使铝产品出口利润下降
　　
　　而与税率调整相比，人民币的持续升值对铝产品出口方面所造成的限制更为直接。由于国际贸易较多按美元和欧元计价，而人民币兑美元每年以8%-10%的速率升值，这便意味着同质性产品出口的国际竞争力严重减弱，出口利润减小。而随着汇率的调整，中国最终将难以再为全球生产金属及其低值加工产品。
　　
　　小结：
　　国内市场而言，供应增长的预期正在减弱；而与此同时，消费市场能否保持旺盛的增长态势也存在较大的不确定性。供应与需求的博弈仍将是未来一段时间以来主导铝价波动的主因。但能源成本的上升，将推动原铝价格重心在今后一段时间内继续上移。