通过观察美豆和国内大豆五年来的期价和现货价格走势，我们可以发现大豆的价格运行遵循“缓慢攀升-快速拉升-快速回落-震荡走低”这样一个变化的历程，而且这样一个周期大致是五年。究其原因，我认为这与大豆自身的生长周期以及美国的销售策略有关。众所周知，大豆是一年生植物，美国和中国的大豆生长期大致相同，从当年的5 月份到9 月份，而当年的10 月份到次年3 月份为大豆销售期。为保证美国豆农能够以较高的价格出售大豆，美国大型的粮商和各类基金在新豆上市之际往往会在期货市场做多大豆，推动大豆期价上涨。特别是在预期该作物年度将减产的情况下，基金的疯狂炒作往往会导致大豆期价迅速拉升。而当三月份大豆集中销售完毕以后，基金在期货市场上便会悄然平掉大豆多单，甚至反手做空，造成大豆期价从高位迅速回落。这就是为什么大豆市场价格往往会在三、四月份达到该年度最高点的原因。

　　
哈尔滨现货价格与大连期货价格及芝加哥期货价格对比走势图。(来源：金瑞期货)

　　如果第一年市场价格达到一个历史的高位，那么随后的两到三年时间价格就有可能震荡走低。这是因为第一年的种植效益大幅提升会刺激豆农在未来将更多的土地用于播种大豆，造成大豆产量连年丰收，价格不断走低。而在种植效益不断下滑的过程中，越来越多的土地从大豆上流走转而种植其他作物(如玉米、小麦，大豆连续的减产会使得价格重新缓慢回升，最后一年因预期大幅减产会引发价格迅速拉升。大豆市场价格的运行轨迹就是在这样的供需平衡不断被打破又不断实现新的平衡的过程中周而复始。

　　希望广大投资者做好大豆转市的心理准备，及时调整过去牛市的追涨思维，操作上以做空思路为主，但也应看到日内仍存在短线做多机会。

　　金瑞期货 李毅