4、国际经济局势

　　美元的持续贬值，在农产品价格上涨中扮演了重要角色。而根据笔者参加的油脂油料会议上有关人士认为，美元跌势可能会有转强迹象，4 月上旬出台的各类经济数据，将可能会把次债的阶段性影响充分展示出现。而在G7 会议上，G7 对市场大幅波动表示担忧，有分析人士认为，这或许意味著G7 将容忍美元逐步下挫。至少从目前来看，央行不太可能入市干预，因此举可能会令市场呈现出人意料的波动态势；很明显，G7 并不希望看到这种情况发生。随著美国经济及全球金融市场状况不断恶化，美元持续下挫，入市干预(买入美元)不但对市场产生的影响有限，也可能会损害各国央行的信誉。后期美元趋势将需要关注本周美国方面银行即将公布的业绩报告及政府即将公布的经济数据。

　　如果美元继续下挫，无疑农产品价格高位运行格局难以改变。国际经济因素也对油脂走势添加了很多的不确定性。

　　5、基金流向

　　基金在豆油头寸上呈现减持倾向，净多单在总持仓中的比重也在不断下降。油脂的高位运行，下一年度的大豆增产预期，都使得持仓比重向玉米部位移 动。基金的长期布局更偏重于对基本面供需的解读。

　　
基金净多与基金多单比例走势图。(来源：北京中期)　

　　
基金净多与当日收盘价走势图。(来源：北京中期)

　　由于上述的多空因素并存，油脂市场的震荡格局将会延续，其中的大幅波动也依然难免，总体说来，近期的供需面对市场的主导力量仍可能比较强，而其它方面因素则使油脂价格波动加剧，现在的趋势表明短期底部已经随着种植意向报告出台而显现，而后期综合因素加剧市场波动，近期突破前期高点的支持因素并不具备。总体而言，震荡市中，避免长线操作，仓位也应该避免过重，现在的市场趋势比2007 年的单边走势复杂得多。

　　北京中期 杨莉娜