椐美CFTC原油最新持仓，截止3月25日，基金净头寸持有净多53892手，较上期减32457手；总持仓136.3万手，较上周减4.5万手。

　　当期持仓分析：

　　数据显示，上周非商业减多增空，导致净多头寸大幅下降，总持仓下降，显示在原油历史高位多头获利了结。而之前我们已提醒，在非商业持有净多头寸和总持仓接近极限值时，要注意多头平仓导致的下调。

　　图五：美国原油价格与基金持仓对比

　　
美国原油价格与基金持仓对比走势图。(来源：CFTC)

　　图六：原油期货和期权非商业净持仓

　　
原油期货和期权非商业净持仓走势图。(来源：CFTC)

　　7、原油后市综合分析：

　　把握后市应注意以下几点：

　　三月国际原油期货在震荡中走高。全球原油需求稳健增长是油价的主要支撑点，但美国经济增长放缓、需求下降、美国油品库存上升等利空因素导致非商业做多头寸在历史高位平仓了结。

　　今年原油库存比往年更早进入季节性上涨阶段，且原油库存接近九年平均水平，库存处于中等水平，而且美国汽油库存居于近十年最高水准，显示当前需求可能不足，有助于缓解市场对夏季需求旺季的供应忧虑。

　　对NYMEX原油十七年的历史统计结果显示， 4月国际原油的上涨概率是76.47%，上涨的几率较大，但波动幅度一般小于3月。第二季度会有一个调整过程，然后逐渐走强，并为第三季度需求旺季来临时的上涨作好铺垫 。

　　结合基本面和技术分析，第二季度国际原油将呈现高位震荡，有可能回落至90-100美元之间的重要支撑区域。若全球经济没有明显恶化，则继续看涨原油。

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油： 库存异常增加，价格受压

　　图七：新加坡180CST价格走势

　　
新加坡180CST价格走势图。(来源：中大期货)

　　三月新加坡燃料油价格呈现调整态势，而库存显著增加。新加坡基准180CST混调燃料油现货月末报价为517.6美元/吨。07年11月创出历史性高点在528美元/吨，刷新了06年7月17日创出的高点365.45美圆/吨。去年新加坡燃料油市场在原油和船供油需求带动下始终处于强势。今年伊始，渣油高库存对价格构成明显压力。上周库存又增。截至3月26日新加坡渣油库存为2055万桶，较前周增260万桶。库存大增主要是三月份到货量太大，达到400万吨，另外新加坡贸发局将两座库容达1800万桶的新陆上油库纳入统计之中，也增加了库存数据。

　　相应地，燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差再度扩大至-18美元。显示燃料油处于弱势。

　　自去年5月以后，新加坡燃料油与原油相比，走势逐渐趋弱。但10月新加坡燃料油走势几近疯狂，强于原油。近期新加坡燃料油市场库存显著增加，一旦缺乏原油支撑，燃料油价格恐怕容易出现暴跌。

　　图八：新加坡燃料油库存

　　
新加坡燃料油库存走势图。(来源：中大期货)