★★大豆★★

　　大豆市场历年的价差与比价对比分析

　　★★油脂★★

　　油脂或将进入反弹趋势　

　　★★玉米★★

　　玉米期价高位震荡蓄势　外强内弱格局仍将延续

　　★★原油★★

　　投资报告：油市第三季度将有一个调整过程

　　★★铜铝★★

　　国内需求或将启动　有望推动铜市多头行情

　　市场研究：大量库存压制铝价上行

　　伦铜创新高未果　沪铜偏弱震荡向下

　　


　　内容摘要

　　工业巨头美国通用电气公司表示，受经济疲软和金融市场动荡的影响，公司第一财季净利润下降了6%，同时下调08 财年的业绩预期。通用电气股价下跌13%，是87 年美国股灾以来最差单日表现。通用电气海外业务众多，涉及多个行业，被誉为经济领头羊，本应在某种程度上能抵御美国经济放缓带来的影响，但该公司公布的业绩远低于预期。而上周全球第三大铝业生产商美国铝业报告第一财季利润大幅下滑，连续两家道指成分公司的不利财报，受美国可能迎来新一轮疲软的公司数据影响，加剧市场的悲观情绪。

　　美元贬值、油价高企、全球性的通货膨胀压力加大，令美国3 月份进口价格大幅上涨，创07 年11 月来新高。美国通货膨胀情况的恶化使美联储处于更难堪的境地。

　　对于伦锌来说，受制于均线压力，重回2300 关口下方，随着伦铜的冲高回落，伦锌会向下寻找支撑，2200 将是一重要支撑位置，如果破位，将会引发新一轮的下跌行情。

　　对于沪锌来说，前期的一个整理平台18000 将是重要支撑位，在这个传统的消费旺季，由于国内紧缩的宏观调控政策，国内的下游消费相当疲弱。周五沪锌在主力合约增仓1 万多手，有大批空头进场，

　　锌价会进一步向下寻找支撑。

　　上周，伦锌开盘2380，收盘2310，最高2423，最低2292。持仓量维持在194400 手左右，伦锌基本在2300到2400的区间内窄幅振荡。

　　沪锌主力合约月初开盘19600，开盘后两天窄幅震荡，周五持仓量增加16000手，空单明显大于多单，导致锌价跌破19000。

　　图1 LME锌走势

　　
LME锌走势图。(来源：中大期货)

　　图2 沪锌0806合约走势

　　
沪锌0806合约走势图。(来源：中大期货)

　　上篇：宏观视点篇

　　一、 次贷危机持续，欧洲三大央行注资救市

　　最近一段时间，全球股市连连跳水，西方金融机构次贷损失加重。西方货币当局注意到，次贷问题仍在恶化和持续，一是次贷问题已从房地产行业蔓延到金融行业，尽管西方经济依然保持相对稳定、可控以及规模有效，短期的价格波折也并非意味经济衰退或失控，但不确定性所产生的心理恐慌大大超出了实际规模和数量。二是当前资金流量相当充足，流动性过剩局面已经导致价格起伏扩大和加快。

　　美国次贷风波的冲击导致欧元区经济迅速下降，今年经济增长预期已从2006—2007 年的2.6%—2.7%大幅降至1.8%，而且不排除继续下降的可能，但是相对于金融市场，特别是股市，欧洲有着与美国不同步的表现，欧洲股市的跌宕与下降小于美国。对欧洲来说，美元持续贬值所带来的汇率压力不断扩大。因此，是共同的经济利益需求促使西方国家协调采取行动。

　　此前一系列经济指标预示美国经济在2008 年衰退风险越来越大，为此美国政府和美联储在1 月份采取一系列政策来刺激经济复苏。布什政府此前推出了大幅减税政策，而美联储也在1 月份二次降息。但美国经济指标在1 月份有所复苏后，2、3 月份继续恶化，而贝尔斯登受流动性因素影响导致股价大幅下跌，对市场产生很大冲击，在这种背景下美联储再次降息。国联邦储备理事会(美联储)20 号将联邦基金利率再次调低75 个基点，降至3 年来的最低水平，并暗示还可能继续减息。Fed如此大幅减息旨在防止目前信贷危机演变为旷日持久的经济衰退，美国联邦基金利率目标现降至2.25%。

　　图3 美国新屋销售

　　
美国新屋销售走势图。(来源：美国商务部)

　　美国商务部26日公布了最新数据，2月份新屋销量连续四个月下降，降至13 年来的最低水平，同时新屋价格也出现下跌。经季节因素调整后，美国2 月新屋销售下降1.8%至年率59 万栋，创下13 年低点，这个数据较去年同期下降了近30%。经济学家此前的预估数据是2 月份新屋销量下降2.2%，折合成年率为57.5万套。新屋销售数据出现价量齐跌，而1 月的都会区房价却创出历史最大跌幅，美国楼市乌云密布，看不到回暖的曙光。2 月份新屋销售数据不乐观，2 月的成屋销售数据也好不到哪里去。美国商务部之前公布2 月份成屋(二手房)销售数据显示，销量虽较1 月有意外增长，但成屋销售价格却创下了40 年来的最大跌幅。

　　图4 美国新屋开工率

　　
美国新屋开工率走势图。(来源：美国商务部)