内容摘要

　　到目前为止，为避免衰退，防止金融危机，美联储为挽救经济用了几乎可以用的所有手段：降低利率；增加贷款；同意给贝尔斯登290亿美元的证券投资承担风险，以支持摩根大通收购贝尔斯登；拿出数千亿国债来交换住房抵押贷款担保证券。摩根大通收购贝尔斯登基本得到市场的认可，但全球对金融的信心仍然很脆弱。

　　今年这段时间由于紧缩性货币政策初见成效，铝出现旺季不旺的局面。沪铝库存继续增加，达到181320 吨，库存成为压制铝价的最主要因素。

　　本周沪铝主力合约0806 本周回落至19300 平台，继续振荡。相比较铜和锌，铝还是最弱的，大量的库存成为压制铝价上行的主要原因。19000 下方支撑强烈，沪铝再度探底的可能性较小，预计下周低位振荡。

　　一、 本周行情回顾

　　本周伦敦铝继续振荡向下，开盘于3015 美元，最高价为3030 美元，收于2965美元，最低达到2883美元。周收盘价下跌48 美元。本周沪铝主力合约0806 下探19300 平台振荡，开盘于19600，最高达到19650，最低达到19060，收盘19290，周跌320。

　　图1. 内外盘铝上周走势回顾

　　
内外盘铝上周走势图。(来源：富远软件)

　　二、 基本面分析

　　1、 全球供求综述

　　(1)世界原铝产量稳步增长

　　国际铝业协会(IAI)的统计数据显示，2007 年11 月世界原铝产量为207.6 万吨，与2007年10 月的213.5 万吨相比减少了2.76%，比2006 年6 月的197.9 万吨增加了4.90%。2007年11 月世界原铝日均产量为69200 吨，比2007 年10 月的68900 吨和2006 年11 月的66000 吨相比分别增加了300 吨/日和3200 吨/日。如果把中国加入统计，则2007 年11 月世界原铝产量为321.1 万吨，比去年同期的285 万吨增加了12.67%，比2007 年10 月的327.1 万吨减少了1.83%；11 月份世界原铝日产量达到107000 吨，比2007年10月的105500吨和2006 年11月的95000 吨相比分别增加了1500 吨/日和12000 吨/日。

　　图2.世界原铝月度产量走势图。单位：万吨

　　
　 世界原铝月度产量走势图。(来源：麦格里银行)

　　图3.世界原铝日均产量走势图。单位：千吨

　　
世界原铝日均产量走势图。(来源：麦格里银行)

　　2007 年前11 个月，全世界原铝产量为3410 万吨，比去年同期的3026.7 万吨增加了12.7%。其中，中国07 年产量同比增加300.5 万吨，同比增长35.5%，超过全球增产部分的3/4。除去中国后全球产量增长82.8 万吨，同比仅增长3.8%。中国以外地区产量的增加主要是由于北美地区(美国)产能的重新启动，欧洲方面是冰岛产能扩张和德国汉堡冶炼厂重新投产，弥补了挪威产量的下降，而亚洲/中东地区主要是阿联酋和印度产能扩张。

　　(2)北美需求仍然疲弱

　　北美铝轧制品订单指数在去年四季度出现明显恶化后，今年订单指数相当持平，基本保持在110 的水平。美国铝协最新公布的数据显示，2007 年11 月份轧制品订单指数(不包括罐料)为103.5，同比下降5.8%，环比下降0.7%。2007 年11 月的需求指标略低于2002-2006 年5年期间平均的11 月指数105.3，也低于1993-2001 年期间平均的11 月指数113.5。由此看来，轧制品订单仍然保持疲弱，并且基于远期宏观指标与季节性考虑，预期12 月份可能进一步下滑。

　　美国铝产品月度订单指数

　　图4.美国铝产品月度订单指数走势图。

　　
美国铝产品月度订单指数走势图。(来源：麦格里银行)