从目前的库存消费比来看，指数下降到1 以下，暗示着消费增强。历史来看，铜价多在7000-7500 之间波动，因此，铜价趋势虽然转折，但随着经济数据的公布暂时的下挫就变成了买入良机。

　　(3) 比价分析

　　图9. 沪铜伦铜比价图

　　
沪铜伦铜比价走势图。(来源：富远软件、SHFE网站、LME网站)

　　目前比价滑落至7.5左右摆动，随着铜价宽幅震荡反复，贸易商在目前价格进货理论上处于亏钱状态。然而前期融资铜为市场高位接单找到一个合理的解释理由。铜现货进口比价来看，目前买沪铜抛伦铜套利交易还有空间。

　　图10. 沪铜伦铜进口盈亏图

　　
沪铜伦铜进口盈亏走势图。(来源：富远软件、SHFE网站、LME网站)

　　全球宏观经济面分析

　　(1)、全球宏观经济情况

　　图11. 美国联邦基金利率图

　　
美国联邦基金利率走势图。(来源：富远软件、freelunch)

　　(2)、中国宏观经济情况

　　08 年上半年由于受制于物价的翘尾因素，宏观经济仍维持偏紧局面，2 月CPI数据8.7加重了市场对通胀的预期。银行信贷资金的流放继续将严格受限，然而受限于目前的经济形势，市场担心中国经济可能面临的硬着陆，如果第一季度经济数据不乐观，不排除在之后国家采取相对宽松的货币政策以应对经济增速放缓的威胁。央行最近继续收缩流动性，新年伊始追加存款准备金率到15.5%，创下22 年来新高。这在最近严重影响国内资金流动情况。目前国内对CPI 年内能否控制在4.8%质疑不断，且PPI 生产者指数也开始出现逐渐抬升的格局，未来由结构失衡引起的输入型通胀可能会演变成成本型通胀。国内宏观紧缩对现货企业带来的资金链收紧负面作用逐渐显现。

　　三、基金持仓情况

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)截止4 月8 日公布的当周COMEX 铜期货和期权分类持仓报告显示，非商业性基金多头持仓达28023手，空头达19182 手，非商业性基金总持仓达到59954手，较之上周多头增仓2389 手，空头增仓3127 手，基金净多头持仓达8841 手，说明对于铜价后期走势基金仍存在分歧，且分歧在不断加大。基金持仓已经反映出压力，非商业基金历史性高位持仓头寸一旦出现获利回吐，将对行情短期内造成明显的转势。上周基金的获利平仓就带动了一波快速下挫的行情。

　　四、相关关联因素的影响

　　图12. 美元指数图

　　
美元指数走势图。(来源：富远软件)

　　美元的持续走弱是商品保持高位的有效支撑，最近美国经济衰退的迹象日益明显，美联储3 月降息75 个基点没有能满足市场预期，美元上周开始构筑底部，带动商品市场整体盘整。在美元走势没有进一步下行前，商品价格包括铜价还不能企稳。

　　黄金最近重新站稳900 点，并逐步转强，未来黄金仍旧能保持高位运行，美国原油最近也出现反转下跌行情，原油继续在110 左右徘徊，然而也出现了向下调整的迹象，这对资源品来说都是短期的转折点。

　　五、综述&操作建议

　　目前伦铜在高位随着非商业基金持仓的历史高位而出现震荡行情，预计伦铜本周不会走出突破新高行情，行情以震荡向下为主，国内由于伦强沪弱的格局以及人民币加速升值因素，易跌难涨。本周行情以震荡向下为主，将考验62500底部支撑位。

　　中大期货 王鹏蓁