趋势分析(技术、计量)

　　整体上观察LME三月铜上行趋势具备规模升级条件，经时、空发展目前临界于前期基本升势波峰附近。截止目前长期上升趋势未获进一步确立，不过整体行情尚无走坏迹象。

　　局部来看LME三月铜短期上行趋势暂告段落，目前技术上构筑高位震荡式，从图形上暂无技术特征判断短期上行趋势持续或反转。针对具体行情，我们留意到LME三月铜于前期高点8817.5$以下反复震荡：自2008.4.7日起，截止目前日K线形成涨-跌、涨-跌、涨-跌，按先后次序轮流升跌的模式。这种日间轮流升跌的形式呈现出明显地多空对诀状态，目前多空较量任何一方并未呈现压倒性优势，目前短期维持振荡蓄势格局。

　　基本面供求

　　LME三月铜继续维持现货高升水，截止2008.4.11最新报 现货/三个月 升水 135.5/150.5$；LME三月铜交易所库存连续下降的势头目前有所缓解，不过从注销仓单占库存比重：目前为16%依然居于高位，显示后市总体库存仍有进一步下降的可能，但是较前期注销仓单占库存比重持续高于20%的情况已缩小。这也反映未来出现连续的、大幅的库存减少局面难以见到。

　　我们知道，现货升水、库存减少这种局面实际反映现货市场对应时间内供求紧张，现货市场表现出净需求，这部分净需求则通过减少交易所库存来满足，消费市场可谓有价有市，基本面供求状况将支撑价格上升；而现货升水、库存增加则反映现货市场对应时间内供求并不紧张，现货市场表现出净供应，这部分净供应则通过交易所库存增加来消化，消费市场可谓有价无市，基本面供求状况难以支撑价格上升。而目前LME三月铜现货持续高升水，对应交易库存连续下降的势头虽有所减弱，但是并不意味着转而增加，从前面注销仓单分析，“正常情况下”(暂不考虑供应中断的情况)后市总体库存仍有进一步下降的可能，基于此我们认为消费市场目前应为有价待市，预计高价位逐渐被市场消化后消费市场将恢复有价有市的场面，总体而言基本面的供求继续支撑铜价上升。

　　消息面

　　据利马4月9日消息，秘鲁国家矿业联盟秘书长Luis Castillo周三表示，计划从5月12日起开始发动矿业部门全国性无限期罢工，以支持工人们的要求。

　　据圣地亚哥4月9日消息，Tamaya资源公司主席Hugh Callaghan在圣地亚哥召开的CRU铜业会议上称，“许多用溶剂萃取－电积技术生产铜的厂家已经停工或者正在远低于产能运转，由于智利的硫磺酸供应不足。”溶剂萃取－电积技术是从氧化铜矿石中萃取铜的过程，需要用到硫磺酸。硫磺酸短缺已造成最近几个月价格飚升，现货价格从一年前的每吨40美元左右飞涨至逾300美元。

　　据圣地亚哥证券经纪公司BanChile能源分析师Zapata称，由于干旱导致水库蓄水量下降，导致发电量减少，智利自1999年来首次被迫实施限电措施。此外，智利邻国阿根廷自2004年起开始减少对其天然气出口，更是加剧了智利的电力紧张状况。Zapata说，在智利北部，本来使用天然气发电的机组也被迫用柴油来替代，也使得发电机组出现故障的风险增加。“发电机组随时都有崩溃的可能。”他说。

　　消息面情况显示南美铜矿供应存在一定程度的担忧,最突出的是智利铜矿受电力供应紧缺及生产成本上升的影响,而秘鲁铜矿工人可能举行罢工。考虑到铜矿工人罢工,生产成本上升,能源紧缺是支撑铜价的几大因素，我们认为这些已经发生、以及潜在的供应疑虑将限制铜价的下行空间。

　　美圆指引

　　据4.8日公布的美联储公开市场委员会(FOMC)3月议息会议记录显示部分委员认为不能排除经济长期严重下行的可能。”会议记录指出，单靠货币政策不能完全解决楼市和金融市场问题，但降息能够提供帮助。近期通膨数据“令人失望”,物价压力上升且经济成长前景趋弱。多数与会者预期通膨将趋缓,但美元贬值可能推高进口物价并加剧通膨。以上讯息表明后续美联储降息仍有空间，不过考虑美元贬值可能加剧通膨，接下来的降息幅度将趋缓。

　　同时我们注意到最近有关美国企业业绩下滑的坏消息层出不穷，4.11通用电气(GE)公布意外疲弱的盈利拖累股市大跌，显示经济面最坏的时候并没有过去，这也表明联储前期的降息力度不足以遏制经济衰退，从而预留出降息空间。

　　经以上分析美圆后续仍将面临主动贬值的命运。考虑到LME三月铜以美圆计价，铜价与美圆体现负相关，美圆的贬值将继续予提振铜市。

　　综　述

　　综上所述：首先从趋势来看整体尚无走坏迹象、尽管短期上行趋势暂告段落，局部陷入振荡一时难觅方向，但是总体上讲趋势并未有负面信号出现；同时我们注意到基本面供求以及对供应疑虑的担忧将继续予价格上升提供支撑，再者考虑到美圆贬值予铜市提振的正面影响，个人认为LME三月铜经震荡蓄势后，新高可及、趋势恢复上涨的可能性偏大，针对后市个人持乐观的态度。